O que é COE e como investir neste produto que preza pela diversificação

Por Gustavo Boldrini, do Broadcast

Unir a segurança da renda fixa com a possibilidade de maior rentabilidade da renda variável é o objetivo dos Certificados de Operações Estruturadas (COEs), um tipo de investimento inspirado nas notas estruturadas que são populares nos mercados dos Estados Unidos e Europa.

O COE é um veículo que preza pela diversificação, que é palavra de ordem nos cursos de educação financeira e nos conselhos de qualquer consultor de investimentos. Basicamente, o objetivo é investir na renda variável e na renda fixa simultaneamente, buscando colher os benefícios de cada uma.

Muitos especialistas veem o COE como uma forma do investidor iniciante começar a se aventurar no mundo da renda variável sem ter de selecionar ações específicas. Mais ou menos a ideia de se investir em um ETF ou em um fundo, guardadas as particularidades de cada título, mais o diferencial da modalidade de capital protegido no vencimento, onde 100% dos investimentos retornam ao cliente na pior das hipóteses.

O que é um COE

O Certificado de Operação Estruturada é um produto que une ativos de renda fixa e renda variável. Por exemplo, ele pode investir em Certificados de Depósito Bancário (CDBs) e títulos do Tesouro Direto ao mesmo tempo em que investe em uma carteira de ações de empresas.

Geralmente o COE tem um indexador para o seu rendimento e uma data de vencimento. Esse indexador pode ser um índice ou ativo, como o Ibovespa ou o dólar. No BB, por exemplo, há opções de COE para cenários da alta ou queda do Ibovespa, dólar e até mesmo da curva de juros DI, com aplicação mínima de R$ 1000 e diversas datas de vencimento, contemplando janelas atrativas de 6 meses.

Outra característica do COE é que ele pode ter ganhos e perdas limitados. Se um COE atrelado à alta do Ibovespa promete entregar como rentabilidade máxima um porcentual de 10% num período de cinco anos, e o índice eventualmente subir 15%, o investidor receberá os 10% acordados inicialmente. No caso de haver perdas, vai depender do tipo de COE, como veremos a seguir. No BB, todos os COE são de capital protegido o que garante retorno de todo capital alocado no vencimento.

É importante ressaltar que, por estar atrelado à renda variável, o COE não possui proteção do Fundo Garantidor de Crédito (FGC). Portanto, o risco deste produto é do emissor, isto é, do banco ou da corretora. Por isso, é importante pesquisar sobre a confiabilidade da instituição antes de investir neste produto.

Quais são os tipos de COE

Os COEs possuem duas categorias referentes ao risco: valor nominal protegido e valor nominal em risco.

No COE de valor nominal protegido, o investidor tem a certeza que receberá, na data de vencimento, ao menos o valor que investiu inicialmente naquele título. Por exemplo: se investiu R$ 2.000, receberá ao menos R$ 2.000.

Trata-se de uma categoria mais conservadora, para investidores que não estão dispostos a correr risco de perder parte do patrimônio investido. No entanto, pode ser que essa modalidade também tenha menos possibilidade de rendimentos altos, já que prezará pela segurança e pela menor volatilidade.

No COE de valor nominal em risco não há nenhuma garantia de recebimento da quantia inicial. Ou seja, o investidor pode perder até o limite daquilo que investiu. Esse tipo de COE é voltado para um investidor de perfil mais arrojado ou agressivo, que buscará uma rentabilidade mais alta e, com isso, aceitará correr mais risco.

O que é COE de call e put?

Dentro dessas categorias de risco, o COE pode assumir diversas estruturas referentes ao seu rendimento. Os principais são: call, call spread, put e put spread.

Um COE de alta, também conhecido como call, é aquele cuja rentabilidade dependerá da alta de determinado índice, tendo como base um determinado alvo de pontuação. Imagine que hoje o Ibovespa esteja em 110 mil pontos e você investe em um COE de alta com vencimento em dois anos, acreditando que o índice vai subir. Quando chegar a data de vencimento, caso o índice esteja em 130 mil pontos, você receberá o capital que investiu inicialmente mais o porcentual de variação do Ibovespa no período (no caso, pouco mais de 18%).

Um COE de call spread, ou alta limitada, também aposta na alta de um índice, mas possui uma faixa determinada de ganhos. Seguindo o mesmo exemplo, investindo num COE de call spread com um limitador aos 120 mil pontos, o investidor receberia na data do vencimento o seu capital investido inicialmente mais a variação entre o patamar do Ibovespa no momento da compra (110 mil) e o limitador do COE (120 mil). Ou seja, algo próximo a 9% no exemplo citado.

Para os COEs de baixa, a lógica é a mesma. Em um investimento do tipo put, o investidor apostará na queda de um determinado índice, e receberá como retorno a variação negativa daquele indicador no período. Em um COE de baixa limitada, ou put spread, haverá uma pontuação alvo que limitará os ganhos.

Quais são as vantagens e desvantagens do COE

O COE é apresentado como um veículo para o investidor iniciante acessar a renda variável sem ter grandes riscos. Além disso, ele traz a vantagem tributária. Ao invés de comprar várias ações e estar sujeito ao pagamento de impostos pelo rendimento de cada uma, o investidor paga uma alíquota única que funcionará como a tabela regressiva da renda fixa. Ou seja, as alíquotas variam de 22,5% a 15% sobre o rendimento, dependendo do tempo da aplicação (a partir de dois anos, cobra-se a taxa mais baixa).

Um ponto de atenção é a liquidez. O COE não permite o resgate antecipado, de modo que deve ser levado até o vencimento. Nesse sentido, especialistas apontam para o custo de oportunidade. Esse conceito basicamente fala sobre o custo que o investidor tem de abrir mão de uma oportunidade. Por exemplo, ao investir em um COE buscando ter mais segurança, pode-se abrir mão de ter uma rentabilidade maior em outro título ou liquidez.

Como em qualquer tipo de investimento, para saber se o COE é adequado ou não para o seu perfil de investidor, é necessário fazer o teste conhecido como suitability. Esse teste mostra se o investidor tem perfil conservador, moderado, arrojado ou agressivo, ajudando a mapear as melhores oportunidades de investimento.