Análise Setorial | Petróleo e Distribuição de combustíveis | Outubro 2025
Daniel Cobucci, especialista do BB Investimentos, apresenta dados setoriais de petróleo e distribuição de combustíveis.
Publicado por: Análise BB
Daniel Cobucci, especialista do BB Investimentos, apresenta dados setoriais de petróleo e distribuição de combustíveis.
Publicado por: Análise BB
6 minutos
Publicado em
15/10/2025 às 15:32
Atualizado em
15/10/2025 às 15:32
Você irá ler, na edição deste mês, sobre os últimos acontecimentos corporativos, como a queda nos papéis da Raízen e Braskem, ambas afetadas pelo elevado nível de endividamento. Também abordamos os destaques do estudo da EPE, que estabeleceu prioridades para Plano Nacional Integrado das Infraestruturas de Gás Natural e Biometano. Tratamos também do início da produção de asfalto com conteúdo renovável pela Petrobras e da interdição da refinaria Refit (Manguinhos).
Na seção de análise gráfica e contexto setorial, o ativo selecionado foi Braskem, em um gráfico de longo prazo que mostra a trajetória do papel em dólares, registrando a mínima dos últimos 15 anos.
Por fim, discutimos também os dados de volumes e participação de mercado em distribuição de combustíveis, comparando a atuação de Ipiranga, Raízen e Vibra. Boa leitura!
A Petrobras enfrenta pressão de tempo para obter a licença ambiental do Ibama e iniciar a perfuração do primeiro poço na Bacia da Foz do Amazonas, na Margem Equatorial, região com potencial estimado de 30 bilhões de barris de óleo equivalente. Apesar de já ter aprovado a Avaliação Pré-Operacional, o Ibama vê lacunas no plano de emergência e proteção à fauna, e no esquema de comunicação sobre possível chegada do petróleo a países vizinhos em caso de vazamento; questiona ainda tempos de resposta das embarcações posicionadas para atender a emergências. Uma reunião foi marcada para amanhã, 16. Caso a licença não seja concedida até 22 de outubro, a companhia pode ter que contratar uma nova sonda, e tal troca poderia demandar um novo simulado de perfuração. A Petrobras prevê investir US$ 3 bilhões na região nos próximos cinco anos, mas o projeto tem sido questionado por parte da sociedade civil e comunidades locais, refletindo um impasse entre soberania e desenvolvimento energético e preservação ambiental.
A Agência Nacional do Petróleo (ANP) realizou recentemente mais uma interdição, por questões de segurança operacional, em instalações da Brava Energia na Bacia Potiguar, com impacto estimado de interrupção de 3.500 boe/dia, ou cerca de 3,8% da produção média do 3T25 da companhia.
O movimento ocorre após interdição no Campo Peregrino, operado pela Equinor e adquirido majoritariamente pela Prio. No caso do Campo Peregrino, a paralisação impactou significativamente a produção da Prio, que avalia solicitar compensação à Equinor pelas perdas após investir US$ 3,5 bilhões na aquisição do ativo.
As ações refletem o aumento da fiscalização da ANP, que tem adotado postura mais rigorosa para garantir segurança e integridade nas operações offshore. Relatório da agência aponta que a exploração de petróleo registrou 731 acidentes em 2024, com 183 feridos, sendo 78 graves e 1 morte, indicando a importância desse aumento das fiscalizações.
A Braskem sacou US$ 1 bilhão de sua linha de crédito standby, elevando sua liquidez para US$ 2,3 bilhões, como parte de uma estratégia de gestão de caixa diante da prolongada desaceleração da indústria química global. O papel é uma das maiores baixas no índice deste mês, dentro de um contexto de acirramento dos desafios do setor, que passa por um ciclo prolongado de baixa nos spreads petroquímicos. O gatilho para uma maior aversão a risco veio do anúncio da contratação de assessoria financeira e jurídica, o que gerou receio de uma recuperação judicial ou mesmo mudanças que possam ser desfavoráveis aos minoritários e/ou aos detentores da dívida da companhia. Além disso, houve uma sequência de rebaixamentos da nota de crédito da companhia por diferentes agências, conformando as visões de que a recuperação da companhia passa por uma série de incertezas estruturais, que vão além da questão societária que se arrasta há anos. Desde abril, o BB-BI está com recomendação de venda no papel, que acumula queda de 36% no período.
A Empresa de Pesquisa Energética (EPE) incluiu a construção de um novo gasoduto de escoamento no pré-sal, junto a uma unidade de processamento de gás natural (UPGN), como prioridades no Plano Nacional Integrado das Infraestruturas de Gás Natural e Biometano (PNIIGB), lançado para consulta pública. O destaque do plano é o projeto Bacalhau/Aram–Cubatão, com 360 km de extensão e capacidade de 12,5 milhões de m³/dia, além da UPGN Cubatão, com o mesmo volume de processamento, totalizando investimentos de R$ 7,76 bilhões. A iniciativa busca ampliar a oferta de gás natural no país, reduzir a reinjeção de gás por falta de infraestrutura, o que, se concretizado, contribuirá para menores perdas econômicas/energéticas, além de se alinhar ao programa Gás para Empregar, que se propõe a fortalecer a malha de gasodutos e estimular o mercado doméstico.
A Petrobras iniciou, pela primeira vez no Brasil, a produção em larga escala de asfalto com conteúdo renovável na Refinaria Henrique Lage (Revap), em São José dos Campos (SP). O produto, chamado CAP Pro R, combina correntes minerais com óleo vegetal, mantendo o desempenho dos asfaltos convencionais e reduzindo o impacto ambiental. Desenvolvido com apoio do Centro de Pesquisas da Petrobras (Cenpes), o CAP Pro R já foi aplicado com sucesso em vias da Cidade Universitária no Rio de Janeiro.
Após a interdição da Refinaria de Manguinhos (Refit) por irregularidades fiscais e operacionais, uma força-tarefa foi ativada para garantir o abastecimento de combustíveis nos estados do Rio de Janeiro e São Paulo. A interdição da Refit é parte de uma série de operações da Receita Federal e da ANP contra crimes como sonegação, adulteração de produtos e importações irregulares, revelando a infiltração do crime organizado na cadeia formal de combustíveis. A Refit defende que o material importado é um condensado de petróleo, e não gasolina acabada, como classificado pela ANP. A agência responde que o produto seria destinado ao refino, e não à formulação, pois caso a destinação real fosse a formulação (mistura mecânica de correntes), a Refit deveria ter recolhido todos os tributos correspondentes para internalizar o produto no país.
As ações contra o crime no setor já tem se refletido nos dados de market share das companhias listadas, com a Raízen tendo obtido os maiores ganhos neste mês. Apesar destes ganhos de market share, a Raízen foi outra das maiores baixa do mês. Em nosso entendimento, a situação de endividamento da companhia e as notícias sobre uma eventual capitalização, que pode diluir os minoritários, bem como receios com perda do grau de investimento das notas de crédito e eventual renegociação, estão por trás da forte queda nas ações e títulos da dívida.
Nesta seção, realizamos a cada mês uma análise técnica de ativos selecionados, de indicadores relevantes para o setor ou de papéis cobertos pelo BB-BI. Neste mês, analisamos a performance mensal da Braskem em dólares.
A Braskem passa pelo período mais delicado de sua história, com uma combinação de alto endividamento e menores margens, dada a persistência de um ciclo de baixa nos spreads petroquímicos (para mais detalhes sobre essa dinâmica, confira nosso último relatório de revisão de preço). O gráfico em dólar reflete melhor as dinâmicas dos spreads petroquímicos, bem como ajuda a mitigar a variação da inflação doméstica, maior em prazos mais longos.
Graficamente, o papel perdeu as principais referência de curto prazo, buscando o suporte que segurou as cotações na sequência da crise do subprime, na faixa de US$ 1,11. As quedas se acentuaram após o anúncio da contratação de assessoria financeira e jurídica, com receios de uma recuperação judicial. Por um lado, o papel parece já estar bastante descontado e refletindo um cenário extremo; por outro, ainda há espaço para novas quedas caso não ocorra uma reversão dessas condições estruturais do setor, ou revistos de modo mais favorável programas como o Presiq.
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