Neoenergia: Atualização de crédito - Fevereiro/2026
Análise de emissores: atualização sob a ótica de crédito privado
Publicado por: Análise BB
5 minutos
Atualizado em
03/03/2026 às 16:10
Confira o relatório completo:
Momento operacional: a Neoenergia vem apresentando expansão de receita e de geração de caixa em decorrência de fortes investimentos realizados nos últimos anos com foco no segmento de redes (transmissão e distribuição). Durante a fase de investimento houve natural aumento do endividamento, pressionando inclusive a apesar da maior geração de caixa. O ano de 2025 marcou o fim de um ciclo de investimentos no segmento de Transmissão que juntamente à execução mais intensa da estratégia de rotação de ativos recentemente, trouxe o início de um momento de desalavancagem. Destaca-se também a melhor performance operacional recente, com ganho de margens garantidas pelo controle de custos e despesas operacionais gerenciáveis que cresceram em velocidade menor que a receita, permitindo forte avanço na geração de caixa operacional e ganho de margem . Entre os eventos societários recentes ligados à estratégia de rotação de ativos destacam-se: a venda de 70% da hidrelétrica Baixo Iguaçu, de 50% da transmissora Itabapoana e de 75% da UHE Dardanelos. O acordo com o GIC, em Transmissão, deve permitir a venda de mais 4 ativos no primeiro semestre de 2026, permitindo desalavancagem nos próximos trimestres. Ressaltamos ainda a expectativa positiva em relação ao andamento da renovação de 4 das 5 concessões de distribuição do grupo Neoenergia, já em fase avançada, tendo sido concluído o processo da Celpe.
Alavancagem e dívida: o 4T25 trouxe mais avanço em receita e EBITDA, dessa vez com melhoria da rentabilidade com o bom controle das despesas gerenciáveis, já impactando positivamente a alavancagem que ficou em 3,4x /EBITDA ( <= 4,0x), em ligeira queda na comparação anual.
Nossa visão: a conclusão do ciclo de investimentos em transmissão, a venda de participação na usina Dardanelos anunciada em dezembro, e a provável venda de ativos de transmissão recém construídos devem garantir redução da alavancagem em 2026, também beneficiada pelo aumento de receita e EBITDA.
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