Análise Setorial | Petróleo e Distribuição de combustíveis | Dezembro 2024
BB apresenta dados setoriais de petróleo e distribuição de combustíveis.
Publicado por: Análise BB
6 minutos
Publicado em
13/12/2024 às 12:24
Atualizado em
13/12/2024 às 12:26
Em novembro, as companhias de E&P tiveram uma boa performance, com destaque para a Petrobras, que vem apresentando boa geração de caixa com um cenário de dólar fortalecido e petróleo estável. Na ponta oposta, as distribuidoras de combustível, que sofrem com taxas de juros mais elevadas e maior competitividade.
_A Agência Internacional de Energia (AIE) reduziu em 9% as estimativas para crescimento na demanda por petróleo deste ano, devido a entregas menores do que o previsto na China, Arábia Saudita e Indonésia. Para 2025, a agência vê maior impacto das medidas de estímulo econômicos da China, subindo a previsão de crescimento para 1,1 milhão de barris por dia (bpd) (antes em 990 mil bpd). As previsões são bem menores do que o crescimento do ano passado (~2 milhões de bpd), refletindo um ambiente macroeconômico mais fraco e mudanças no consumo de petróleo. As projeções da agência também diferem bastante das da Opep, que espera uma demanda de 1,61 milhão de bdp para 2024 e 1,45 milhão de bpdp em 2025. Assim, a AIE aponta que o atual equilíbrio de mercado ainda indica um excedente de oferta de 950 mil bpd para 2025, contando com o adiamento dos aumentos de produção da Opep+ para reduzir o potencial excedente. Caso a Opep+ inicie a redução dos cortes voluntários a partir de março, conforme planejado, o excedente aumentaria para 1,4 milhão de bpd. Ou seja, o mercado de petróleo encontra hoje um equilíbrio frágil, centrado na limitação da oferta e com uma demanda reduzida, o que sugere cautela para os atuais patamares de preços.
_ A Petrobras iniciou novo processo de contratação para construção de até dois FPSOs para o projeto Sergipe Águas Profundas (SEAP), na Bacia de Sergipe-Alagoas. A modalidade de contratação será do tipo Build, Operate and Transfer (BOT - a contratada é responsável pelo projeto, construção, montagem e operação do ativo e, posteriormente, transferência para a Petrobras). As unidades terão capacidade de processar 120 mil bpd de petróleo e até 12 milhões de m³/dia de gás natural, sendo o gás especificado e exportado diretamente para venda, sem necessidade de tratamento adicional em terra. O projeto SEAP é central para o aumento na oferta doméstica de gás natural, e o processo de licitação das plataformas vinha passando por dificuldades, com preços mais altos e questões ligadas ao financiamento. A mudança de modelo aumenta as chances do projeto ser implementado no prazo.
_As projeções do segmento automotivo são animadoras para o mercado de distribuição de combustíveis. De acordo com a Anfavea, o Brasil teve em 2024 o maior crescimento do mercado de veículos desde 2007, junto com maior ciclo de investimentos da história - R$ 180 bilhões (incluindo os planos dos fornecedores de autopeças). Para 2025, a projeção da entidade é de um crescimento de 6,8%, para 2,75 milhões de veículos, o que deve seguir dando fôlego para a recuperação no volume de vendas de combustíveis líquidos.
_ A Raízen avalia alternativas para reduzir seu nível de endividamento, de acordo com matéria na mídia especializada. Estão sendo cogitadas a venda de participação em suas usinas de etanol de segunda geração (E2G), bem como a possibilidade de vender sua participação na operadora brasileira de lojas de conveniência Oxxo e operações na Argentina. A Raízen tinha, desde seu IPO, um plano ambicioso de crescimento com o etanol celulósico (E2G), feito do subproduto da cana. A elevada necessidade de investimento, em conjunto com uma expectativa frustrada de ver menores taxas de juros domésticas, fez com que boa parte do que seria o lucro líquido virasse gasto com despesas financeiras, gerando uma aversão ao risco no papel, que amarga uma queda de mais de 65% desde a abertura de capital. Entendemos que uma operação mais robusta pode ser necessária para trazer mais confiança dos investidores à tese da companhia (que vemos de modo favorável, com um mercado bastante promissor na venda de produtos com menor pegada de carbono e um forte ganho de escala). A companhia mudou sua administração recentemente, então também é possível esperar medidas de reestruturação de quadros e de infraestrutura, para ganho de eficiência e redução de custos. Veja aqui nosso início de cobertura da companhia, feito em junho deste ano, bem como o último relatório publicado.
_O BB-BI divulgou nesta semana o material mais relevante para ajudar seus clientes nas decisões de investimento em 2025, o relatório Perspectivas 2025. O material completo, com os principais setores e papéis sugeridos, além de FIIs e crédito privado pode ser encontrado neste link. Já o relatório específico do setor de petróleo e distribuição de combustíveis está aqui.
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