Estreia da AMOB3. O que muda para SIMH3 e VAMO3?

A Vamos e a Simpar anunciaram, ao final de setembro, uma proposta de reorganização societária (saiba mais aqui) envolvendo a combinação de negócios da Vamos Concessionárias (subsidiária da Vamos Locação) e da Automob (empresa do segmento de concessionárias investida da Simpar). A proposta resultou na criação de uma nova companhia dedicada ao segmento de concessionárias, que leva o mesmo nome da Automob, e que já nasce com ações listadas em bolsa, estreando hoje sob o ticker AMOB3, com a manutenção da empresa Vamos Locação, que fica dedicada exclusivamente aos segmentos de locação, seminovos e customização.

Em resumo, a transação se deu da seguinte forma:
(i) segregação da Vamos Concessionárias das demais unidades de negócio da Vamos Locação; (ii) incorporação da (agora segregada) Vamos Concessionárias pela nova companhia; (iii) distribuição das ações da nova companhia (AMOB3) aos acionistas de Vamos na proporção de ~1,15 AMOB3 para cada VAMO3; (iv) aquisição, por parte da nova companhia, de ~51% da Automob por R$ 1,0 bilhão; e (v) incorporação e consequente extinção da Automob, restando, assim, apenas a nova companhia, que leva o mesmo nome Automob, agora negociando sob o ticker AMOB3.

Após conclusão total da transação (31/12), as participações acionárias da nova companhia serão de 60,1% para a Simpar, 25,4% para acionistas da Vamos Locação e 14,5% para acionistas da “antiga” Automob. Os acionistas de Vamos passam a deter ações das duas companhias, VAMO3 e AMOB3, ambas listadas.

Em nossa opinião, a transação traz algumas vantagens competitivas para a Vamos e para a “nova” Automob, sendo as principais: (i) a Vamos Locação terá sua operação focada no segmento de locação de caminhões, máquinas e equipamentos, que possui maior previsibilidade e estabilidade de resultados devido à exposição a contratos de longo prazo e à redução da ciclicidade outrora trazida pelo segmento de concessionárias, mais exposto ao varejo; e (ii) a Automob será a maior rede de concessionárias (192 lojas) do Brasil, unindo o portfólio de ativos das duas companhias anteriores, com ganhos de escala e capilaridade.

AMOB3

A representatividade da nova companhia no EBITDA de Vamos Locação foi de 3,45% no exercício de 2023. Portanto, as ações AMOB3 iniciaram o pregão de hoje sendo negociadas a R$ 0,18 (equivalente aos mesmos 3,45% do valor do último fechamento de VAMO3).

O que muda para o acionista?

Em nossa opinião, a transação pode destravar valor para os acionistas das três empresas envolvidas. Com relação à Vamos Locação (VAMO3), a maior previsibilidade e estabilidade de resultados podem representar menor risco e maiores múltiplos de negociação. Com relação à “nova” Automob (AMOB3), o maior portfólio de concessionárias do Brasil pode proporcionar ganhos de escala e capilaridade e, por fim, com relação à Simpar (SIMH3), a companhia, que mantém participação em ambas as companhias, reduz sua dívida líquida de R$ 3,3 bilhões para R$ 2,3 bilhões e ainda tem a possibilidade de capturar valor em ambas.

Recomendação

Reiteramos recomendação de compra para VAMO3, com preço-alvo de R$ 10,00, e de compra para SIMH3, com preço-alvo também de R$ 10,00, ambas ao final de 2025. Por hora, não cobriremos as ações AMOB3, portanto sem recomendação.