Uma nova empresa na bolsa? Entenda a reestruturação proposta pela Vamos (VAMO3)

A Vamos e a Simpar anunciaram uma proposta de reorganização societária, envolvendo a combinação de negócios da Vamos Concessionárias (subsidiária da Vamos Locação) e da Automob (investida da Simpar). A Transação resultará na criação de uma nova companhia dedicada ao segmento de concessionárias (que já nascerá com ações listadas na bolsa) e na manutenção da empresa Vamos Locação, que será dedicada aos segmentos de locação, seminovos e customização.

A transação se dará em três “atos”:

-Separação entre Vamos Locação e Vamos Concessionárias. A Vamos Locação emitirá novas ações, proporcionais à Vamos Concessionárias, realizando a segregação de seus negócios.

-Aquisição da Automob. A Vamos Concessionárias, agora segregada, fará a aquisição de ~35% da Automob via pagamento, em cash, de R$ 1,0 bilhão à Simpar. O pagamento será financiado por linha de crédito no valor total da operação, sem desembolso de caixa (e consequente aumento da alavancagem) por parte da companhia.

-Incorporação da Automob. Após aquisição dos ~35%, haverá a fusão das duas companhias, Vamos Concessionárias e Automob, constituindo, assim, a nova companhia, que deverá manter o nome Automob.

Como consequência, as participações acionárias da nova companhia serão de 64,12% para a Simpar; 21,39% para os minoritários da Vamos Locação; e 14,49% para os minoritários da ”antiga” Automob.

Os atuais acionistas da Vamos passarão a deter ações das duas companhias, Vamos Locação e “nova” Automob, ambas listadas.

Obs.: a proposta será submetida às aprovações dos acionistas minoritários da Vamos, dos conselhos de administração da Simpar e da Vamos e ao cumprimento de condições usuais a esse tipo de transação. A conclusão total da operação, caso seja plenamente aprovada, é prevista para dezembro, com início da negociação das ações da nova empresa na bolsa.

Principais vantagens da reestruturação:

-A Vamos Locação terá sua operação focada no segmento de locação de caminhões, máquinas e equipamentos; com maior previsibilidade e estabilidade de resultados, devido à exposição a contratos de longo prazo e à redução da ciclicidade outrora trazida pelo segmento de concessionárias, mais exposto ao varejo.

-Com a transação, a nova companhia será a maior rede de concessionárias (192 lojas) do Brasil, unindo o portfólio de ativos e a capilaridade das duas companhias anteriores.

-Com a venda de parte da Automob para a Vamos Locação, o Grupo Simpar reduzirá sua dívida líquida a nível de holding de R$ 3,3 bilhões para R$ 2,3 bilhões.

Principais implicações para os acionistas de VAMO3/SIMH3:

-Acionistas de VAMO3 receberão ações da “nova” Automob, que será listada em bolsa, na devida proporção anunciada, e deterão participação direta em ambas as companhias.

-Acionistas de SIMH3 continuarão a deter participação indireta em ambas as companhias, Vamos Locação e “nova” Automob, através da holding Simpar, além das demais empresas investidas do Grupo.

Visão do analista:

Consideramos positiva a proposta de reestruturação, tanto para a Vamos quanto para a Simpar, à medida em que a nova estrutura trará mais previsibilidade aos negócios de locação da Vamos e reduzirá o nível de endividamento da Simpar.
Entretanto, até que incorporemos os cenários da nova estrutura em nossos modelos, mantemos os preços-alvo de VAMO3 e SIMH3 em R$ 15,90 e R$ 9,60; respectivamente, com recomendação de Compra para ambas.