MRS Logística: Atualização de análise de crédito - Setembro 2025
Análise de emissores: atualização sob a ótica de crédito privado
Publicado por: Análise BB
5 minutos
Atualizado em
22/09/2025 às 11:48
Confira o relatório completo:
A MRS fechou o 2T25 com receita líquida de R$ 1,9 bi (+4,4% a/a), EBITDA de R$ 1,0 bi (+10,7% a/a) e lucro líquido de R$ 482 milhões (+36% a/a). No operacional, foram transportadas 54,5 milhões de toneladas, avanço de 1,9% a/a, justificado pelo crescimento da carga geral (+6,2% a/a) enquanto a mineração recuou 0,8% a/a. O mix permaneceu estável em relação a 2024: 60,3% mineração e 39,7% carga geral, este último puxado por agronegócio e celulose.
A dívida líquida da MRS totalizou R$ 5,2 bilhões no 2T25, com a estrutura de endividamento concentrada em instrumentos de mercado de capitais, que representam 76% dos passivos financeiros. O prazo médio da dívida foi estendido para 8,7 anos (ante 7,9 anos em dez/24), reforçando o alongamento do perfil da dívida. A alavancagem financeira permaneceu em níveis confortáveis, com índice dívida líquida/EBITDA em 1,4x, abaixo dos limites estabelecidos nos covenants das debêntures em circulação — sendo <= 3,0x para a 7ª emissão, <= 4,5x para a 13ª emissão e <= 3,5x para as demais. As condições contratuais também incluem restrições à alienação de ativos não circulantes que representem 15% ou mais desses ativos, além da vedação à distribuição de dividendos caso a companhia esteja inadimplente com qualquer obrigação vinculada às debêntures.
A companhia manteve ritmo elevado de investimentos em 2025, com capex de R$ 1,1 bilhão no 2T25, aumento de 58,4 % em relação ao 2T24, impulsionado por projetos de expansão e modernização da malha e maior recebimento de locomotivas. Em 2024, os investimentos (capex) totalizaram R$ 2,9 bilhões enquanto a geração de caixa operacional foi de R$ 4 bilhões, mais do que suficiente para subsidiar tais investimentos. A companhia demonstra métricas de crédito com boa posição de liquidez e sinais de solidez na capacidade de pagamento. Além disso, o EBITDA da companhia segue adequado para suportar os encargos financeiros.
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