Klabin: Atualização de análise de crédito - Setembro 2025

Os números reportados pela Klabin no 1S25 mostraram avanço em todas as linhas na comparação com o mesmo período do ano anterior. Mesmo diante de desafios enfrentados no período no segmento de celulose, como (i) uma parada não programada para manutenção que afetou a produção no 1T25, (ii) as incertezas com relação à política tarifária dos EUA, que segurou as negociações da commodity, principalmente na China, no 2T25, e (iii) o incremento nos custos de produção, a companhia entregou incremento de 7,8% a/a na receita líquida consolidada (que somou R$ 10,1 bilhões), de 5,3% a/a no EBITDA ajustado (R$ 3,9 bilhões) e de 33% a/a no lucro líquido (R$ 1,03 bilhão).

Tais incrementos nos números consolidados resultaram da resiliência dos segmentos de papéis e embalagens, apoiada (i) na recuperação da demanda de kraftliner, principalmente no mercado externo, (ii) pelo crescimento acima do mercado na expedição de papelão ondulado, (iii) pelo incremento das vendas de sacos industriais para cimentos, e (iv) no incremento nos preços médios em todas as categorias. Assim, na comparação anual, o volume de vendas consolidado (1.917 kt) manteve-se estável, a margem EBITDA foi de 38,6%, (-0,9 p.p.) e a margem líquida atingiu 10,2% (+1,9 p.p.).

A Klabin encerrou o 2T25 com dívida bruta de R$ 36 bilhões (queda de R$ 1 bilhão em relação ao balanço anterior), e a posição de caixa teve incremento de R$ 1,6 bilhão e ficou em R$ 8 bilhões, o que contribuiu para a redução de R$ 2,3 bilhões na dívida líquida, que ficou em R$ 28 bilhões. Apesar do recuo da alavancagem financeira em R$ para 3,7x (ante 4,0x no 1T25), o indicador medido em US$ ficou estável em 3,9x dívida líquida/EBITDA ajustado – no limite estabelecido pela política de endividamento da empresa – dada a desvalorização do dólar no período. Importante destacar que a Klabin não possui covenants financeiros atrelados à sua dívida. Por fim, ~5% da dívida são devidos até junho/26, com a companhia possuindo recursos em caixa mais do que suficientes para fazer frente às obrigações financeiras de curto prazo.