Isa Energia: Atualização de análise de crédito - Setembro 2025
Análise de emissores: atualização sob a ótica de crédito privado
Análise de emissores: atualização sob a ótica de crédito privado
Publicado por: Análise BB
4 minutos
Atualizado em
22/09/2025 às 11:49
Confira o relatório completo:
Os resultados da ISA Energia referentes aos últimos trimestres apresentaram a dinâmica da expansão em andamento, com crescimento de receita dos novos projetos que entraram em operação no período, mas com impacto negativo da revisão tarifária periódica do contrato antigo (059/2001) a partir de julho de 2024 e da decisão do órgão regulador agora no 2T25 que reduziu os valores a receber da RBSE (Rede Básica Sistema Existente) entre julho de 2025 e junho de 2028, com ajuste contábil no último resultado trimestral reportado.
Ainda assim, a receita ex-RBSE e a dinâmica de custos e despesas operacionais gerenciáveis continuam favorecendo a companhia e reafirmando sua tese de investimento. Além disso, a decisão final sobre o componente financeiro da RBSE também reduziu a incerteza sobre a geração de caixa futura da companhia. Investimentos mais fortes para o desenvolvimento dos 5 ativos ainda em construção, por outro lado, trouxeram a alavancagem medida pela relação entre dívida financeira líquida e EBITDA¹ dos últimos 12 meses de 2,7 vezes ao final de 2024 para 3,5 vezes ao final do 2T25.
A receita líquida regulatória consolidada somou R$ 2,1 bilhões no 6M25 (-2,7% a/a), sofrendo impacto negativo, já verificado nos últimos trimestres, da Revisão Tarifária Periódica do contrato 059/2001 com efeitos a partir de julho de 2024 e principalmente pela parcela de ajuste de R$ 275 milhões, sem impacto caixa, referente à revisão do componente financeiro da RBSE após decisão da ANEEL de 10 de junho, que anularam os efeitos positivos do reajuste anual da RAP pelo IPCA acumulado em 12 meses e do crescimento decorrente da energização de novos projetos (Minuano e Água Vermelha) e de melhorias e reforços. A receita bruta regulatória do contrato 059/2001 ex-RBSE e das novas concessões licitadas somaram R$ 1,38 bilhão no 6M25 (+10,7% a/a), demostrando melhor os benefícios recorrentes da expansão em andamento.
Outras análises
Este é um relatório público e foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. (“BB-BI”). As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes fidedignas e de boa-fé, tendo sido tomadas medidas razoáveis para assegurar sua exatidão no momento de publicação. Contudo, o BB-BI não garante que tais dados sejam totalmente isentos de distorções e não se compromete com a veracidade dessas informações. Todas as opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e derivam do julgamento de nossos analistas de valores mobiliários (“analistas’), podendo ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio. O BB-BI não garante o lucro e não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas nesse material, que tem por finalidade apenas informar e servir como instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento, não devendo ser interpretado como material promocional, recomendação, oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. Investimentos nos mercados financeiros e de capitais estão sujeitos a riscos de perda superior ao capital investido. A rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura. Nos termos do art. 22 da Resolução CVM 20/2021, o BB-BI, em conjunto com o Conglomerado Banco do Brasil S.A. (“Grupo”), declaram que (i) podem ser remunerados por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); (ii) podem possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderão adquirir, alienar ou intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado.
Quer dar uma nota para este conteúdo?
