Braskem (BRKM5): Braskem inicia processos de proteção contra credores e busca por mediação; volatilidade deve seguir elevada até a chegada de um consenso

A Braskem divulgou, via fato relevante, que recorreu à Justiça para se proteger de cobranças, além de ter iniciado um pedido de mediação via Câmara Wind e ter detalhado a proposta realizada e não aceita pelos credores. A companhia chega ao atual momento financeiro após um período prolongado de deterioração no setor petroquímico. Nos últimos anos, a forte entrada de nova capacidade petroquímica global, em especial na China, gerou um cenário de sobreoferta, pressionando spreads e margens da indústria. Ao mesmo tempo, as condições domésticas são agravadas devido ao modelo de matéria prima: a Braskem opera principalmente com base em nafta, mais cara do que a base gás, utilizada pelos produtores asiáticos, o que reduz sua competitividade e teve como consequência forte entrada de produtos importados nos últimos anos. Assim, a menor taxa de utilização das plantas vem prejudicando a diluição de custos fixos, resultando em geração de caixa pressionada e recorrente consumo de caixa. Esse quadro foi parcialmente mitigado por incentivos fiscais, como o Presiq, mas agravado por desembolsos expressivos relacionados ao evento geológico em Maceió, tornando essa uma combinação de dificuldade operacional e fragilidade financeira.

Nesse contexto, a companhia avançou ao longo de 2026 com negociações para reestruturação de sua dívida, diante da concentração de vencimentos no médio prazo e uma projeção de caixa insuficiente para honrar compromissos, como fica claro na página 5 do documento de reestruturação. Após a rejeição inicial de sua proposta pelos credores, que demandaram melhores termos econômicos e maior equilíbrio na distribuição de ônus, a Braskem adotou uma postura mais estruturada ao formalizar o processo de mediação junto à Câmara Wind e protocolar pedido de Tutela de Urgência Cautelar (PTU). Essas medidas buscam assegurar um ambiente protegido para continuidade das negociações, limitando riscos de ações individuais de credores e funcionando, na prática, como um mecanismo de “standstill” temporário.

A estratégia parece buscar evitar uma reestruturação mais disruptiva, como uma recuperação judicial plena, preservando as operações e o relacionamento com fornecedores e clientes. Ao restringir o escopo das medidas ao passivo financeiro, a companhia reforça o compromisso de manter a normalidade operacional, para minimizar efeitos adversos sobre sua cadeia de valor e desempenho industrial, ação importante em um momento em que a recuperação operacional depende de maior taxa de utilização e captura de spreads.

O próximo passo mais provável é a evolução das negociações para um acordo vinculante por meio de uma Recuperação Extrajudicial, já contemplada como alternativa no plano estratégico. Esse processo permitiria alongar o perfil dadívida e reequilibrar a estrutura de capital sem a disrupção usualmente associada a uma RJ, ainda que isso dependa de adesão dos credores.

A Câmara Wind de Mediação é uma instituição privada brasileira, especializada em mediação e resolução consensual de conflitos, que costuma ser utilizada em disputas empresariais complexas. A vantagem é de possibilitar a construção de um ambiente estruturado de negociação com credores financeiros após a rejeição inicial da proposta de reestruturação, o que deve possibilitar maior diálogo e alinhamento de expectativas, sem recorrer imediatamente a medidas mais disruptivas. Tal mediação funciona como um facilitador independente que coordena as discussões entre as partes, enquanto a tutela de urgência cautelar obtida pela companhia oferece proteção temporária contra ações individuais de credores. Com isso, a Braskem ganha tempo para ajustar os termos da reestruturação, provavelmente de modo extrajudicial, preservando as operações e evitando uma escalada para um processo judicial mais amplo.

Em resumo, os eventos recentes sinalizam a transição de uma negociação voluntária para uma fase mais formal da reestruturação, com a Braskem buscando ganhar tempo para preservar liquidez, já que o alto nível de alavancagem e a geração de caixa pressionada requerem medidas urgentes para evitar medidas ainda mais extremas. Já temos recomendado cautela no papel há certo tempo, incluindo indicação de venda ao longo do ano passado, e os eventos atuais devem manter a volatilidade elevada, seguindo o fluxo de notícias e deixando menos espaço para que o papel responda a seus fundamentos, ao menos até que se tenha mais clareza dos termos da recuperação e potencial impacto de diluição por conta de um acordo com credores ou da continuidade da atual condição de consumo recorrente de caixa.

BRKM5 vs IBOV