Por Mateus Fagundes

São Paulo, 06/03/2026 - A S&P Global Ratings rebaixou o rating corporativo da Cosan e das notas perpétuas emitidas pela Cosan Overseas de BB para BB-, colocando-os em CreditWatch com implicações negativas. A decisão reflete a deterioração da flexibilidade financeira do grupo em meio às incertezas que cercam a joint venture Raízen, criada em parceria com a Shell.

Segundo o relatório, o acordo entre Cosan e Shell para lidar com o crescente endividamento da Raízen leva mais tempo que o previsto e, na proposta atualmente divulgada, não inclui aporte direto de caixa por parte da Cosan. Para a agência, o desenho final do entendimento continua incerto e carrega riscos de saídas adicionais de recursos ou de uma eventual reestruturação de passivos, fatores que vêm pressionando a percepção de risco do mercado em relação à holding brasileira.

A S&P destaca que a Cosan depende, em grande parte, dos dividendos de suas controladas para sustentar a liquidez. Nos últimos anos, cerca de 10% do Ebitda consolidado vinha da Raízen, antes de a joint venture reduzir a distribuição. Com a piora do cenário, a agência passou a classificar os fatores de governança da Cosan como negativos, ainda que considere neutros os aspectos ambientais e sociais. A análise salienta, contudo, que a maior parte das operações do grupo está concentrada na operadora ferroviária Rumo e na concessionária de gás natural Comgás, cujos marcos regulatórios são avaliados como positivos, apesar do risco de atrasos em reajustes tarifários por interferências políticas.

A colocação em CreditWatch negativo indica possibilidade de novo rebaixamento, caso se materializem desembolsos relevantes para a Raízen ou uma reestruturação de dívida que eleve o endividamento da Cosan. A agência acompanhará a evolução das negociações com a Shell e a reação dos credores e investidores a qualquer mudança na estrutura de capital da joint venture.

Caso o grupo apresente solução que preserve a liquidez e limite potenciais chamadas de caixa, o CreditWatch poderá ser removido. Do contrário, a classificação pode descer ainda mais na escala global, elevando o custo de captação e restringindo o acesso da Cosan ao mercado de dívida.

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*Conteúdo elaborado com auxílio de Inteligência Artificial, revisado e editado pela Redação da Broadcast.