O que é BDR e ADR? Conheça os recibos de ações estrangeiras ou de brasileiras nos EUA

Por Luana Pavani e Gustavo Boldrini

Quer investir na Tesla, na Apple, no Mercado Livre ou em outras gigantes estrangeiras sem sair de casa? Há uma maneira de investir em ações de companhias no exterior a partir do Brasil, diretamente do seu aplicativo de investimentos, por meio de Brazilian Depositary Receipts, os famosos BDRs. Assim, você não precisa abrir conta numa corretora estrangeira ou fazer remessas internacionais.

Desde o final de 2020, quando se popularizou esse tipo de ativo - até então disponível apenas para investidores qualificados, com mais de R$ 1 milhão de patrimônio -, a quantidade de detentores de BDRs vem subindo. São atualmente 879 mil investidores em agosto, mais que o dobro do anotado em dezembro de 2022 (367 mil), conforme dados da B3. O volume financeiro diário médio de negociações subiu de R$ 115 milhões em 2020 para o pico de R$ 393 milhões em 2022, e R$ 236 milhões até agosto passado.

Na mão inversa, quando um estrangeiro quer comprar uma ação brasileira, ele pode optar por recibos disponíveis nas bolsas de Nova York, os chamados American Depositary Receipts, os ADRs. Segundo o AE Dados, da Agência Estado/Broadcast, existem hoje 49 ADRs de empresas brasileiras que são negociados em Nova York, seja na NYSE ou na Nasdaq, as principais bolsas americanas. O volume médio diário de negociação desses papéis em 2023 supera US$ 1 bilhão.

O que é BDR e quais são os mais negociados?

Os Brazilian Depositary Receipts Patrocinados (BDR) são valores mobiliários emitidos no Brasil com lastro em ativos do exterior. Empresas brasileiras que optaram por fazer seu IPO fora, por exemplo, podem negociar no Brasil apenas via BDR. A negociação ocorre no ambiente da Bolsa, e em reais.

Existem cerca de 840 BDRs de ações disponíveis. Além deles, a B3 oferece BDRs lastreados em fundos de índice (ETFs) listados em bolsas internacionais.

Segundo a B3, os 10 BDRs mais negociados nos últimos 12 meses até agosto de 2023 foram, em ordem:

TSLA34 - TESLA
MELI34 - MERCADOLIBRE
MSFT34 - MICROSOFT
AAPL34 - APPLE
BABA34 - ALIBABA
AMZO34 - AMAZON
NVDC34 - NVIDIA
GOGL34 - ALPHABET (Google)
M1TA34 - META PLATFORMS
NFLX34 - NETFLIX

Fonte: B3

A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) editou no início de maio duas resoluções Instruções 182 e 183 que alteram as regras dos BDRs. De acordo com a CVM, as novas regras trazem maior clareza quanto à atribuição sobre a supervisão de reguladores estrangeiros quando valores mobiliários estrangeiros são admitidos como lastro de BDR negociados no Brasil e introduzem aprimoramentos para a proteção do mercado brasileiro e seus investidores.

Quais são as modalidades de BDRs?

Os BDRs podem ser patrocinados e não patrocinados. Os do primeiro grupo são emitidos por uma instituição depositária contratada pela companhia estrangeira - em outras palavras, quando a empresa internacional contrata um banco no Brasil para negociar suas ações na forma de certificados. Os BDRs patrocinados podem ser classificados como Nível I, Nível II ou Nível III, conforme algumas exigências.

As diferenças são quanto à necessidade de registro do emissor junto à CVM (o Nível I não precisa), o rito de oferta pública (Nível II faz oferta com esforços restritos e o Nível III faz oferta pública geral), o tipo de investidor (qualificado no Nível I e sem restrições nos demais), entre outros critérios.

Os BDRs não patrocinados são mais comuns e negociados como Nível I. A diferença é que a empresa dona da ação não contrata o banco para lançar o BDR, portanto não há um acordo propriamente dito com o emissor. A iniciativa é da instituição depositária (o banco, por exemplo).

Há ainda um índice de BDRs negociados na B3, o BDRX, que mostra o desempenho médio das cotações dos BDRs Não Patrocinados.

Qual a estratégia de investimento em BDR?

O rendimento pode vir da valorização da ação da empresa emissora do certificado, ou seja, se ela subir na bolsa de origem, o BDR acompanha, e ainda podem vir ganhos se essa companhia distribuir lucros na forma de dividendos - lembrando que há países em que o pagamento de dividendos não é obrigatório, caso dos EUA.

Como todo ativo de renda variável, o BDR é mais procurado em momentos de maior apetite a risco. Analistas e gestores de investidores costumam oferecer BDRs como um componente de diversificação na carteira, com exposição internacional. Dessa maneira, há uma oportunidade de ganho no câmbio, se o dólar subir em relação ao real.

Já os ADRs são opções de investimento para estrangeiros, que querem acessar o mercado de capitais brasileiro, ou para fundos com exposição a países emergentes.

O que são ADRs?

As maiores empresas brasileiras de capital aberto também possuem recibos de ações no exterior. São os American Depositary Receipts, também conhecidos como ADRs, títulos negociados no mercado dos Estados Unidos que representam ações de empresas de outros países, como o Brasil.

Os ADRs permitem que o investidor estrangeiro invista em papéis brasileiros em dólares, sem precisar converter seus recursos em reais. Para as empresas, essa é uma forma de aumentar a liquidez dos seus papéis e ter um acesso mais facilitado a investimentos estrangeiros. Para tanto, é preciso solicitar listagem do programa de ADRs na Securities and Exchange Comission, que é o regulador do mercado de capitais nos EUA.

Assim como acontece com os BDRs, os ADRs podem ser patrocinados ou não patrocinados, e cada um deles poderá representar uma ou mais ações.

Quais são os principais ADRs brasileiros negociados em NY?

As ações de maior peso dentro do Ibovespa também correspondem aos ADRs mais negociados diariamente em Nova York.

O ADR da Vale (VALE) é o recibo de ações brasileiro com maior volume diário de negociações - segundo o AE Dados, com um volume médio de aproximadamente US$ 336,6 milhões em 2023. Em seguida vêm os ADRs da Petrobras (PBR), com volume diário de US$ 264,8 milhões.

Confira os ADRs brasileiros mais negociados em 2023 em termos de volume médio diário:

VALE - Vale
PBR - Petrobras
ITUB - Itaú Unibanco
BBD - Bradesco
ABEV - Ambev
GGB - Gerdau
ERJ - Embraer
AZUL - Azul
SBS - Sabesp VIV - Telefônica Brasil (Vivo)

Fonte: AE Dados