Como interpretar o balanço de uma empresa para tomar melhores decisões de investimento

Por Gustavo Boldrini, do Broadcast

Aprender a ler e interpretar os resultados das empresas é útil para o investidor que quer montar um portfólio de ações. Para isso, é importante entender os conceitos básicos da contabilidade corporativa, quais os principais números de um balanço e como o mercado costuma ler esses dados.

No Brasil, as divulgações de resultados das empresas listadas na bolsa são divididas em quatro períodos ao longo do ano, conhecidos como temporada de balanços. Os resultados referentes ao primeiro trimestre costumam sair entre abril e maio; os resultados de segundo trimestre, entre julho e agosto; os resultados de terceiro trimestre, entre outubro e novembro; os resultados do quarto trimestre, e consequentemente do ano cheio, saem entre janeiro e março do ano seguinte.

As temporadas de balanços são períodos nos quais as ações das empresas podem apresentar variações consideráveis, já que muitos gestores de fundos e investidores institucionais realizam mudanças de posições de acordo com aquilo que interpretam nos resultados das companhias. Por isso, o investidor pessoa física precisa estar atento e bem informado para não tomar decisões precipitadas após a divulgação de um balanço. Pode ser que, mesmo apresentando prejuízo, uma empresa tenha alta nas ações após a divulgação do release de resultados, por exemplo, caso tenha anunciado algum projeto estratégico interessante ou dados operacionais (volume de vendas, por exemplo) positivos.

Como funciona a divulgação de resultados de uma empresa

Toda empresa de capital aberto tem a obrigação de divulgar um documento chamado Calendário de Eventos Corporativos, que prevê a data de divulgação de cada um dos balanços trimestrais no ano e o dia em que a administração fará a apresentação pública de resultados via teleconferência com analistas e acionistas. Neste evento, diretores da companhia se reúnem com investidores, profissionais de bancos e corretoras e explicam os números com mais detalhes, além de responder a perguntas.

Geralmente, se as companhias escolhem divulgar seus resultados após o fechamento do mercado, por exemplo, a teleconferência acaba ficando para o dia seguinte. Já se decidem divulgar o resultado antes da abertura do pregão, pela manhã, a teleconferência costuma ocorrer no mesmo dia, ainda em horário comercial.

Tanto a agenda de eventos corporativos das empresas quanto o documento de apresentação de resultados estão presentes nos sites de Relações com Investidores das companhias.

Onde está o balanço da empresa?

Toda companhia de capital aberto é obrigada a apresentar seus informes de resultado trimestrais, os ITRs, à Comissão de Valores Mobiliários (CVM). Lá no site da CVM há uma área específica para o público acessar ITRs e outros documentos das empresas de capital aberto. Entretanto, é mais comum que os investidores olhem para o release de resultados, um documento mais agradável de se ler, com gráficos, tabelas e a mensagem da administração explicando logo na folha de rosto os principais pontos do balanço. O arquivo para download do release de resultados fica na seção de resultados, dentro da página de Relações com Investidores da companhia, a chamada "página de RI".

Quais são os principais itens de uma demonstração de resultados

Ao abrir um release de resultados, o investidor vai se deparar com diversos números. No caso de empresas do setor não financeiro, os dados que mais importam são três: lucro líquido, receita líquida e Ebitda, sigla em inglês que pode ser traduzida como Lajida: lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização.

A receita líquida é o faturamento líquido de uma empresa. Em outras palavras, toda a sua receita bruta após a dedução de impostos sobre vendas, descontos, abatimentos e devoluções.

Já o Ebitda é também conhecido como lucro operacional: ou seja, os ganhos que a operação da empresa propriamente dita produziu, sem considerar pagamentos de juros, impostos, depreciação de ativos e amortizações de dívida.

A linha final do balanço é o lucro líquido, que costuma ser o item mais avaliado pelos investidores, pois serve de base para o pagamento de dividendos, além de indicar se a operação daquela empresa é rentável ou não. Caso o número seja negativo, então a empresa apura prejuízo líquido e não tem o que distribuir aos acionistas na forma de dividendos.

Também no caso dos balanços de companhias do setor financeiro o lucro é um dado importante, mas nos informes não é divulgado Ebitda, uma vez que este se trata de um indicador operacional, não aplicável a prestação de serviços por bancos, corretoras, seguradoras e administradoras de cartões.

Como saber se o número é bom ou ruim?

Esses dados costumam ser comparados com o mesmo período do ano anterior (base anual) ou com o período imediatamente anterior (base trimestral). Outro fator que pode influenciar a leitura dos operadores de mercado é o chamado consenso, que é o cálculo de uma média de projeções para os números por parte de analistas de bancos e corretoras. Dados acima do consenso sinalizam que a empresa superou as expectativas, podendo indicar uma alta na ação no pregão seguinte ao resultado (o que não é uma regra, mas pode acontecer).

Outro dado importante que consta no release de resultados é o chamado "guidance", palavra em inglês para identificar as projeções que as companhias fazem para o futuro. São metas para se alcançar determinadas linhas do balanço em um certo período - mais comum é haver guidance anual. O guidance vai dar aos investidores uma expectativa e, após seu anúncio, eles vão checar no próximo balanço se determinado número está abaixo, em linha ou acima da meta.

Essas projeções e os discursos dos executivos na teleconferência podem ajudar o mercado a calibrar suas expectativas para o futuro daquela empresa, podendo gerar movimentos de alta ou baixa nas ações.

O importante, nesses momentos, é que o investidor se atente aos seus objetivos ao investir na renda variável, sem precipitações. Para isso, vale estudar os resultados e também ler os comentários de analistas para ajudar na decisão sobre a carteira de ações de empresas.