Onde Investir em novembro

Carrego atrativo e seletividade orientam a carteira em novembro

O mês de outubro combinou mudanças relevantes nas expectativas domésticas com um ambiente externo ainda restritivo. No Brasil, trouxe uma reavaliação das expectativas para inflação, juros e condições fiscais. No exterior, a inflação americana, o petróleo e as tensões no Oriente Médio mantiveram os mercados sensíveis à trajetória das taxas de juros.

Ao longo do mês, os indicadores de atividade reforçaram a perda gradual de dinamismo: serviços recuaram 0,1% em agosto, o varejo avançou apenas 0,1% e o IBC-Br cresceu 0,3% na margem, mas caiu no trimestre móvel. Já o IPCA-15 de outubro desacelerou para 0,32%, embora tenha acumulado 4,62% em 12 meses. A leitura corrente foi mais favorável, mas alimentos, combustíveis e difusão ainda recomendam cautela.

Novembro começa com uma mudança importante nas expectativas de mercado, levando o investidor a encontrar juros elevados e oportunidades que exigem seletividade.

Nossa orientação é preservar uma carteira diversificada, valorizar o carrego da renda fixa e dimensionar cuidadosamente os riscos assumidos. No posicionamento tático para novembro, seguimos com visão positiva para títulos ligados à inflação; neutra para prefixados, multimercados e renda variável no exterior; e cautelosa para renda variável brasileira. O pós-fixado permanece uma referência importante de atratividade na comparação entre as classes.

A manutenção do posicionamento não significa ausência de oportunidades. Reconhecemos que a carteira já está estruturada para capturar diferentes fontes de retorno, sem depender de uma única leitura sobre juros, política fiscal, câmbio ou ativos de risco.

Renda Fixa Brasil

Com a definição eleitoral, o foco do mercado se desloca para a composição da equipe econômica, a relação com o Congresso e as medidas que poderão estabilizar a trajetória da dívida pública. A arrecadação de setembro foi recorde para o mês, mas a dinâmica estrutural da dívida continua sendo um desafio relevante.

A mudança mais evidente ocorreu nas expectativas para os juros. Antes do segundo turno, o mercado trabalhava com reduções adicionais da Selic ainda em 2026. Após a eleição, a manutenção ganhou espaço nas apostas para a reunião seguinte do Copom e aumentou a incerteza sobre 2027. As projeções são sujeitas a revisão, mas a reprecificação sinaliza que o investidor passou a exigir maior remuneração para financiar o risco brasileiro.

A inflação também recomenda cautela. O IPCA-15 de outubro desacelerou para 0,32% no mês, mas avançou para 4,62% em 12 meses. Serviços desaceleraram na margem, porém permaneceram elevados em 12 meses. A taxa de desemprego divulgada em 30 de outubro ficou em 5,2%, reforçando a leitura de mercado de trabalho ainda apertado. Por isso, a continuidade dos cortes da Selic depende da evolução dos dados, das expectativas, do câmbio e das condições financeiras.

Assim, na renda fixa, o pós-fixado mantém relação risco-retorno atrativa. Com a Selic em 13,75% ao ano e a possibilidade de juros elevados por mais tempo, aplicações vinculadas ao CDI continuam oferecendo remuneração relevante, especialmente para quem busca estabilidade e liquidez. Essa parcela reduz a oscilação da carteira e preserva recursos para futuras oportunidades.

Os títulos ligados à inflação permanecem com a melhor assimetria na avaliação tática. Eles combinam remuneração real contratada com atualização pelo índice de preços, oferecendo proteção para objetivos de médio e longo prazo e para um cenário de inflação superior à esperada.

A abertura das taxas aumentou o retorno potencial das novas aplicações, mas também reflete riscos maiores. Um título IPCA+ pode apresentar perdas antes do vencimento: se o juro real de mercado sobe, o preço do título cai, e o efeito tende a ser mais intenso nos vencimentos longos.

A visão positiva para a classe exige compatibilidade entre prazo, objetivo e tolerância às oscilações. Nos fundos, também é necessário observar duration, liquidez e estratégia do gestor.

Nos prefixados, mantemos posicionamento neutro. As taxas disponíveis podem oferecer oportunidades, mas o cenário reúne forças em direções diferentes. Uma desaceleração mais clara da atividade, queda relevante do petróleo e sinais concretos de compromisso fiscal poderiam favorecer o fechamento da curva. Em sentido contrário, mercado de trabalho forte, deterioração das expectativas e juros mais altos nas economias avançadas podem pressionar as taxas brasileiras.

A decisão exige comparar a remuneração oferecida com o carrego do CDI, os riscos já incorporados ao preço e o horizonte do investimento. Mantemos seletividade e atenção ao prazo, sem ampliar indiscriminadamente a sensibilidade da carteira aos juros.

Desempenho em outubro:

Pós CDI: 1,07%
Prefixado: -1,52%
Inflação: -1,03%

Renda Variável Brasil

Na renda variável local, seguimos com visão cautelosa em relação à referência de alocação. Isso representa exposição menor que a estrutural, e não ausência da classe. A carteira preserva participação nas oportunidades da bolsa conforme o perfil do investidor, mas evita depender de uma recuperação rápida da confiança fiscal ou de uma retomada imediata dos cortes de juros.

Juros elevados aumentam o custo de capital das empresas e mantêm a renda fixa competitiva. A seleção ganha importância: qualidade dos balanços, endividamento, geração de caixa e capacidade de preservar margens devem orientar a escolha. Mesmo empresas exportadoras, potencialmente beneficiadas pelo câmbio, permanecem sujeitas às oscilações das commodities e dos custos operacionais. A queda isolada de uma ação não caracteriza oportunidade sem avaliação dos fundamentos e do preço.

A bolsa brasileira encerrou outubro aos 167.921 pontos, com variação de -9,88%.

Câmbio e ativos alternativos

Em outubro, o câmbio refletiu mudanças nas expectativas domésticas e nas condições financeiras internacionais. O real ganhou força em parte do mês, mas perdeu terreno na última semana, com a reavaliação do risco fiscal e a maior aversão ao risco no exterior.

O movimento reforça que o diferencial de juros favorável ao Brasil pode apoiar a moeda, mas não elimina sua sensibilidade à confiança e aos fluxos de capital. Para novembro, a trajetória do dólar dependerá dos sinais sobre a condução da política econômica, da decisão e da comunicação do Copom e da evolução dos juros e da inflação nos Estados Unidos. Sinais fiscais consistentes e menor pressão externa podem favorecer o real; deterioração das expectativas ou aumento da aversão ao risco podem pressioná-lo.

Nos ativos alternativos, o ouro também apresentou recuos durante outubro, mostrando que sua função diversificadora não impede perdas em períodos de juros elevados e ajuste de posições. O Bitcoin permaneceu sujeito a oscilações expressivas e ao apetite global por risco. Em novembro, juros, liquidez e riscos específicos de cada mercado continuarão relevantes para ambos, sem garantia de proteção em episódios de estresse.

O câmbio teve oscilação no mês com o dólar encerrando outubro cotado a R$ 5,44, variação de 5,08%. O Bitcoin encerrou outubro cotado a US$ 76.782, com variação de -8,18%. No acumulado de outubro, o Ouro variou -6,80%.

Investimentos no Exterior

Nos Estados Unidos, o Federal Reserve manteve os juros entre 3,75% e 4,00% na reunião de outubro. A economia permaneceu resiliente, com a primeira estimativa do PIB apontando crescimento anualizado de 3,4% no terceiro trimestre. Diante de uma inflação ainda elevada, permanece o risco de aperto monetário adicional. Para o Brasil, juros americanos mais altos podem pressionar o câmbio e elevar a remuneração exigida para ativos emergentes.

Os conflitos no Oriente Médio continuam produzindo incertezas sobre petróleo, energia e cadeias de produção. Esses movimentos podem alcançar a inflação brasileira por combustíveis, fretes, fertilizantes e alimentos. Nas bolsas internacionais, a temporada de resultados também trouxe questionamentos sobre o retorno dos elevados investimentos em inteligência artificial, reforçando a necessidade de seletividade.

A China cresceu 4,5% no terceiro trimestre ante o mesmo período do ano anterior. O resultado reduziu o risco de desaceleração mais intensa no curto prazo, mas o crescimento permaneceu dependente dos setores exportadores e de tecnologia, enquanto consumo e investimento privado continuaram frágeis.

Mantemos posição neutra e a exposição prevista no modelo estrutural. A diversificação geográfica amplia o acesso a empresas, setores e fontes de retorno. A composição, contudo, faz diferença: fundos com proteção cambial têm comportamento distinto dos produtos expostos à moeda estrangeira. O dólar pode amortecer parte de um choque doméstico, mas essa contribuição depende do veículo e pode coexistir com perdas nos ativos internacionais.

O S&P 500 encerrou outubro aos 7.580 pontos, com variação de -0,93%.

Nasdaq variou -6,65%