Resultado da Weg (WEGE3) no 3T24: confira análise e preço-alvo do BB-BI

Avanços no exterior sustentam resultado

A Weg apresentou um resultado do 3T24 positivo, em nossa opinião, com destaque para o crescimento no mercado externo, tanto em EEI¹ quanto em GTD², impulsionado pelos números incorporados da Regal Rexnord e pelo impacto positivo da variação cambial no período. Em nossa avaliação, a aquisição de fatia da Regal tem se mostrado promissora, ao habilitar a estratégia de crescimento no mercado externo. Além disso, manutenção dos patamares de margens (exceto na última linha) e de ROIC também foi ponto positivo.

Pelo lado negativo, destacamos o desempenho no mercado interno, especialmente em GTD, impactado pelos produtos ligados à geração eólica, a redução de 0,2 p.p. na margem líquida e o consumo de caixa de R$ 1,0 bilhão acumulado no ano, explicado pelos investimentos realizados em modernização e expansão de capacidade produtiva e pelo pagamento de dividendos e juros sobre capital próprio. Não obstante, a companhia fechou o trimestre com R$ 3,1 bilhões em caixa líquido.

No consolidado, a receita operacional líquida ficou em R$ 9,9 bilhões (+22% a/a), com o mercado externo representando 61% do total (ante 53% no 3T23); o EBITDA ficou em R$ 2,2 bilhões (+28% a/a), com margem EBITDA de 22,6% (+1,1 p.p. a/a); o lucro líquido ficou em R$ 1,58 bilhão (+20% a/a) e o ROIC, em 37,1% (+1,7 p.p. a/a).

Em nossa opinião, os resultados do 3T24 refletem a evolução da estratégia da Weg de crescer no mercado externo, orgânica ou inorganicamente, e a bem sucedida (porém, ainda em andamento) integração com a fatia adquirida da Regal Rexnord, que, nesse trimestre, adicionou R$ 638 milhões em receitas, sem prejuízo aparente na rentabilidade. No curto prazo, não menosprezamos o risco de uma eventual queda de margem, naturalmente esperada após uma grande aquisição como essa. Porém, no longo prazo, permanecemos otimistas na captura de sinergias com a recém-adquirida e na tese de investimento da companhia.

As ações da Weg apresentam variação de +48% em 2024 e +70% em 12 meses, contra -2% e +16% do Ibovespa nos mesmos períodos, respectivamente. No momento da confecção deste relatório, as ações reagem aos resultados do 3T24 caindo 5,5%. Em nossa visão, investidores ajustam suas projeções com relação ao crescimento da companhia, incorporando expectativas menos otimistas, dados os desafios que a companhia pode enfrentar na integração com a Regal Rexnord e com algumas unidades de negócio, especialmente aquelas voltadas ao mercado interno e à geração eólica, tese que discordamos.

Leia também: Mercado de ações: tudo o que você precisa saber

Preço-alvo e recomendação

Incorporamos os resultados do 3T24 e atualizamos nosso modelo de avaliação de Weg, de modo a refletir premissas macroeconômicas atualizadas e novas projeções operacionais. Dessa forma, reiteramos recomendação de compra para WEGE3 com preço-alvo de R$ 62 para o final de 2025.