SAF do Fluminense promete 'maior market cap' da história e R$ 6,9 bi em aportes

Por Gustavo Boldrini, da Broadcast

São Paulo, 10/09/2025 - O Fluminense oficializou nesta semana uma proposta para se tornar uma Sociedade Anônima do Futebol, a famosa SAF, modelo que permite que um clube de futebol se torne uma empresa. O negócio, liderado pelo BTG Pactual, estava sendo estudado há quase quatro anos.

A SAF do Fluminense vai envolver torcedores de peso do clube e uma promessa de R$ 6,9 bilhões em investimentos nos próximos 10 anos. Ao se tornar uma empresa, o Tricolor Carioca se juntará a uma lista de mais de 100 clubes brasileiros que optaram por este caminho - dos quais seis disputam a Série A do Campeonato Brasileiro.

Segundo os envolvidos no negócio, após a conclusão, o Fluminense será o clube com maior valor já atribuído na história do futebol brasileiro.

• A seguir, entenda mais detalhes sobre a proposta:

A SAF do Fluzão

A SAF do Fluminense será controlada pela LZ Sports, subsidiária da gestora Lazuli Partners, focada no segmento de private equity. O veículo reuniu 40 investidores que também aportam recursos na equipe.

"O nosso modelo de investimento, apoiado por empresários e investidores notáveis, tricolores e profundos conhecedores do contexto do futebol brasileiro e do clube, traz identificação cultural, proximidade com a torcida e respeito à história do Fluminense", afirmou a LZ Sports na proposta.

Na lista desses 40 investidores estão a família do banqueiro André Esteves, fundador do BTG Pactual, e a família Paes, representada pelo também sócio do BTG Guilherme Paes. Também estão no grupo os Klabin, da indústria de papel e celulose, os Almeida Braga, ligados à Bradesco Seguros, o vice-presidente da Rede D'Or, Heráclito de Brito Gomes Junior, e membros da família Monteiro Aranha.

A SAF assumiria o futebol masculino, feminino, as categorias de base e o futsal. A sede do clube nas Laranjeiras e outros imóveis continuariam com a associação que atualmente administra o Fluminense Football Club.

Maior market cap da história?

A LZ Sports avaliou as ações do Fluminense em R$ 260 milhões, o que o tornaria o clube com maior valor já atribuído a um clube na história do futebol brasileiro. Essa quantia já traz descontada a dívida atual do Tricolor Carioca, de R$ 871 milhões.

O plano da SAF prevê um aporte inicial de R$ 500 milhões na equipe, e investimentos acumulados de R$ 6,4 bilhões ao longo dos próximos 10 anos. Esses valores serão direcionados à manutenção da folha salarial, aquisição de atletas, formação de jogadores e obras de melhoria no Centro de Treinamento (CT) do clube, em Xerém.

A divisão das ações da Fluminense SAF vai depender do endividamento do clube no momento em que a aquisição for confirmada - o que precisa da aprovação dos atuais sócios tricolores. Considerando a dívida atual de R$ 871 milhões, a SAF ficaria com 65% do clube, e a associação com 35%.

A dívida seria assumida pela SAF, e a associação receberia royalties dos investimentos da empresa - uma espécie de "dividendos".

Quando o Fluminense vai votar a proposta da SAF?

Para oficializar o negócio, o Fluminense precisará convocar uma votação junto aos sócios. Mas isso só deve ocorrer depois da eleição presidencial do clube, que acontece entre novembro e dezembro deste ano.

Por que virar SAF?

A SAF é uma estrutura que tem sido buscada por clubes brasileiros de futebol desde sua instituição, pela Lei nº 14.193, de 6 de agosto de 2021. A ideia é separar a gestão de futebol dos clubes das associações, promovendo uma administração mais profissionalizada e a entrada de mais investimentos.

"A entrada desse fundo como sócio da SAF do Fluminense tem dois objetivos principais. Primeiro, assumir as dívidas. Além de aportar capital novo, o fundo assume a responsabilidade de gerir e quitar as dívidas históricas do clube", comenta Isabela Berger, advogada e especialista em direito tributário da Nelson Wilians Advogados.

Segundo ela, um outro ponto positivo do modelo de SAF do Fluminense é a profissionalização e distribuição de riscos. "Em vez de depender de um único 'dono', o modelo via fundo dilui o risco entre vários investidores. Isso tende a promover uma gestão mais profissional e menos sujeita aos interesses de uma única pessoa", aponta.

Quantos clubes brasileiros já são SAF?

O futebol brasileiro ultrapassou a marca de 100 SAFs em fevereiro deste ano, atingindo 117 clubes, segundo a última edição do mapa da SAF no Brasil, promovido pelo Instituto Brasileiro de Estudos e Desenvolvimento da Sociedade Anônima do Futebol (Ibesaf).