Rede D'Or (RDOR3) | Revisão de preço: consistência do desempenho sustenta recomendação de compra
A consistência dos resultados fundamenta as projeções e a recomendação
Publicado por: Análise BB
5 minutos
Atualizado em
04/09/2026 às 11:34
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Consideramos que a Rede D’Or manteve a trajetória de crescimento dos resultados no primeiro semestre de 2026, apoiada pela evolução dos segmentos hospitalar e de seguros. No período, a receita líquida consolidada totalizou R$ 29,5 bilhões (+7,9% a/a), enquanto o EBITDA alcançou R$ 5,9 bilhões (+22,6% a/a), com margem de 19,9% (+2,4 p.p. a/a).
Na operação hospitalar, o desempenho foi sustentado pelo avanço dos procedimentos de maior complexidade e do ticket médio, que cresceu 9,1% a/a nos últimos 12 meses encerrados em junho. A oncologia permaneceu como uma das principais avenidas de crescimento, com aumento de 15,5% a/a no volume de infusões no primeiro semestre e ampliação de sua participação na receita bruta hospitalar para 11,7%, ante 10,7% no 1S25. Em contrapartida, os indicadores de ocupação foram afetados pela descontinuação de contratos com algumas operadoras, com efeitos concentrados em determinadas unidades, principalmente no Nordeste. Segundo a administração, porém, apesar da redução dos volumes, a medida contribuiu para proteger os recebíveis e melhorar o capital de giro.
Na SulAmérica, as carteiras de saúde e odonto alcançaram 6,1 milhões de beneficiários ao final do primeiro semestre (+9,7% a/a), com avanços de 4,5% em saúde e de 16,1% em odonto. No 2T26, a sinistralidade consolidada recuou 3,2 p.p. a/a, para 78,1%, refletindo um conjunto de iniciativas voltadas à gestão dos custos assistenciais, incluindo a maior participação de produtos com coparticipação e reembolso modular, além do contínuo combate a fraudes e da renegociação com prestadores.
Após atualizações em nosso modelo referentes (i) à incorporação dos resultados dos últimos trimestres, (ii) à revisão das premissas macroeconômicas e (iii) às perspectivas operacionais e comerciais da companhia, apresentamos o preço-alvo de R$ 50,00 para o final de 2027 para RDOR3, com manutenção da recomendação de compra.
Desempenho das Ações
Em 2026, até o último fechamento (3/09), as ações RDOR3 acumulavam desvalorização de 7,2%, enquanto o Ibovespa avançou 14,9% no mesmo período. Atribuímos essa performance, principalmente, à revisão das expectativas para a taxa de juros e à percepção mais cautelosa do mercado quanto à evolução das margens hospitalares. A divulgação dos resultados do 2T26, em agosto, contribuiu para uma reavaliação dessas preocupações, diante dos avanços observados na rentabilidade da operação hospitalar e da SulAmérica. Desde então, as ações têm apresentado desempenho em linha com o Ibovespa.
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