Qual a importância da ancoragem de expectativas, que aparece no Boletim Focus?

Por Gustavo Boldrini

Todas as segundas-feiras, os veículos de imprensa que cobrem o mercado financeiro destacam pela manhã os resultados do Boletim Focus, uma pesquisa semanal realizada pelo Banco Central. O documento traz estimativas para os principais indicadores econômicos do País no ano atual e nos próximos. Essa pesquisa é uma das bases que o BC utiliza para tomar suas decisões de juros, sendo um importante pilar para a construção da chamada ancoragem de expectativas, que é um dos pilares da política monetária.

Atualmente, o foco da política monetária do Banco Central é manter o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) na meta de 3,00%, com um limite de tolerância de 1,5 ponto para mais ou para menos. Ou seja, entre 1,50% e 4,50%.

É aí que entra a pesquisa Focus, traduzindo em números o que o mercado financeiro em geral está projetando para a economia, e mostrando se as expectativas para inflação estão ancoradas ou não.

O que é o Boletim Focus?

O Banco Central colhe as projeções de diversas instituições que atuam no mercado financeiro, como bancos, gestoras de recursos e consultorias. Em alguns casos, empresas do setor real da economia com equipes especializadas também podem entrar na contagem com suas projeções.

Os principais indicadores presentes no Boletim Focus são a inflação oficial medida pelo IPCA; a taxa básica de juros, a Selic; o câmbio (preço do dólar em relação ao real); e o Produto Interno Bruto (PIB) do País. Todos os indicadores têm projeções para o final do ano vigente e para o final dos três anos seguintes.

A coleta das projeções dos analistas é feita por meio de um formulário, que é preenchido e enviado ao Banco Central na sexta-feira anterior à publicação do boletim.

O que é ancoragem de expectativas

No jargão macroeconômico, a ancoragem de expectativas ocorre quando as projeções do mercado colocam a inflação dentro da meta. O objetivo da política monetária para qualquer país que adote o regime de metas de inflação, como o Brasil, é manter o índice dentro desse intervalo. Afinal, segundo o próprio Banco Central, o objetivo do Comitê de Política Monetária (Copom) é tomar decisões de juros conforme as expectativas de inflação, o balanço de riscos e a atividade econômica, visando o cumprimento da meta para a inflação.

"Expectativas ancoradas, significando sua manutenção em torno da meta em qualquer cenário, inclusive após a ocorrência de choques relevantes, tornam menos custosa a ação do Banco Central no combate a pressões inflacionárias", diz o BC em estudo publicado em 2021 sobre o tema.

A ancoragem de expectativas sempre olha para horizontes mais distantes, já que o momento atual da economia está sujeito a mudanças, e também porque a ação do BC, de subir ou reduzir juros, tende a levar um tempo para se traduzir na atividade econômica e na inflação.

Qual o impacto do Boletim Focus nos investimentos

O Boletim Focus pode mexer com os rendimentos dos Depósitos Interbancários (DIs), na chamada curva de juros. Afinal, essas taxas futuras tentam antecipar qual será o movimento da Selic ao longo do tempo.

Na Bolsa de Valores, os movimentos da curva de juros podem afetar empresas consideradas cíclicas, ou seja, que são mais sensíveis à atividade econômica e a taxa de juros. Aqui, entram os setores de varejo e consumo em geral, construção civil e aviação, por exemplo. Expectativas de juros mais altos acabam tirando o apetite do investidor por empresas destes segmentos, enquanto perspectivas de queda de juros acabam ajudando esses ativos.