Marfrig (MRFG3) 1T25: neutro, com operação da América do Norte pressionando rentabilidade; anúncio de combinação de operação com a BRF
Confira abaixo a opinião do BB-BI sobre o resultado 1T25 da Marfrig.
Publicado por: Análise BB
Confira abaixo a opinião do BB-BI sobre o resultado 1T25 da Marfrig.
Publicado por: Análise BB
Atualizado em
16/05/2025 às 11:19
Avaliamos o resultado da Marfrig como neutro, majoritariamente em linha com as expectativas do mercado, e sendo pressionado pela operação na América do Norte.
As ações MRFG3 acumulam alta de 21,3% em 2025 até ontem (15), o que coloca o preço corrente muito próximo do nosso preço-alvo para o final de 2025 de R$ 20,60, após incorporarmos em nosso modelo financeiro maior pressão advinda das operações de carne bovina, enquanto ainda vislumbramos um cenário positivo para as proteínas de aves e suínas.
Entretanto, ontem (15), a companhia divulgou um fato relevante informando acerca da aprovação, pelo Conselho de Administração, da Incorporação da BRF pela Marfrig, tornando-a uma subsidiária integral desta última mediante a entrega aos acionistas da BRF de ações ordinárias de emissão da Marfrig na proporção de 0,8521 ação ordinária da Marfrig para cada 1 ação detida pelo acionista da BRF, bem como a distribuição de R$ 3,5 bilhões em dividendos e/ou juros sobre capital próprio pela BRF e R$ 2,5 bilhões pela Marfrig, a ser deliberado após o pagamento do exercício do direito de retirada de eventuais acionistas dissidentes.
A companhia ainda destacou que esse movimento societário pode promover sinergias operacionais, financeiras e estratégicas que incluiriam: (i) redução de custos no montante de R$ 485 milhões por ano, em função de aceleração de oportunidades de cross-selling (venda cruzada) e sinergias na cadeia de suprimentos; (ii) redução de despesas no montante de R$ 320 milhões por ano, decorrente de sinergias em estrutura comercial, logística e corporativa, e (iii) otimização fiscal no montante de R$ 3 bilhões a valor presente líquido.
Diferentemente da visão que temos sob a ótica dos acionistas da BRF, enxergamos o movimento como positivo para os acionistas da Marfrig desde o início, considerando que a companhia resultante da combinação dos negócios (MBRF) fortalece sua presença global e de diversificação de proteínas, elevando sua participação na companhia que está contribuindo com a maior rentabilidade para o resultado operacional. No longo prazo, conforme seja observada a captura de sinergias ora divulgadas, poderemos ver novo destravamento de valor para os acionistas, bem como a redução da alavancagem financeira. Além disso, assim como citamos em nosso relatório de análise dos resultados da BRF, enxergamos potencial criação de valor com a fusão e futura listagem das ações em bolsa norte-americana, em linha com o movimento que a JBS está adotando no momento, o que compensaria os riscos ora vislumbrados para os acionistas da MBRF.
Assim, considerando que avaliamos esse movimento como positivo para os acionistas da Marfrig, mantemos nossa recomendação de Compra até incorporarmos os novos eventos societários e revisarmos nosso preço-alvo.
Este é um relatório público e foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. (“BB-BI”). As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes fidedignas e de boa-fé, tendo sido tomadas medidas razoáveis para assegurar sua exatidão no momento de publicação. Contudo, o BB-BI não garante que tais dados sejam totalmente isentos de distorções e não se compromete com a veracidade dessas informações. Todas as opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e derivam do julgamento de nossos analistas de valores mobiliários (“analistas’), podendo ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio. O BB-BI não garante o lucro e não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas nesse material, que tem por finalidade apenas informar e servir como instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento, não devendo ser interpretado como material promocional, recomendação, oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. Investimentos nos mercados financeiros e de capitais estão sujeitos a riscos de perda superior ao capital investido. A rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura. Nos termos do art. 22 da Resolução CVM 20/2021, o BB-BI, em conjunto com o Conglomerado Banco do Brasil S.A. (“Grupo”), declaram que (i) podem ser remunerados por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); (ii) podem possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderão adquirir, alienar ou intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado.
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