Hypera (HYPE) 1T25: negativo; queda de receita e margens, EBITDA negativo e prejuízo.

A Hypera reportou um resultado negativo para o 1T25, em nossa opinião. A companhia apresentou forte queda de receita e de margens - tanto bruta como EBITDA –, além de divulgar um EBITDA negativo e prejuízo. É importante mencionar que o processo de otimização de capital de giro já tem mostrado bons resultados. Houve queda na linha de Contas a Receber e o prazo de recebimento atingiu o previsto pela companhia que já está em 60 dias para as vendas realizadas em abril.

Apesar de termos considerado em nossas projeções queda em todas as linhas na comparação anual, a companhia apresentou números ainda mais baixos, no geral, em decorrência do processo de otimização de capital de giro que está sendo operado desde o segundo semestre do ano passado e pelo aumento do nível de Descontos Promocionais e das despesas operacionais.

Desempenho das Ações e Perspectivas

As ações HYPE3 acumulam alta de 17,9% desde o início do ano até ontem (23), em linha com a melhora da percepção de risco para as ações mais cíclicas da bolsa. Em nossa opinião, a companhia não apresentou um bom resultado, onde o foco na otimização do capital de giro (em especial pela venda de estoque a preços mais baixos) levou a uma performance operacional negativa, inclusive levando a prejuízo.

No entanto, isso não impede que a companhia volte a apresentar margens mais altas já no curto prazo, na medida em que o processo de turnaround avance mais um pouco, ainda mais considerando que alguns dos impactos positivos da otimização do capital de giro já podem ser percebidos. Por ora, optamos por manter nosso preço-alvo para o final de 2025 em R$ 25,40 e a recomendação Neutra, com os resultados do 2T25 podendo ser um “divisor de águas” para nossa avaliação.

Desempenho Econômico-financeiro

A receita líquida veio em R$ 1,1 bilhão no 1T25, 40,8% inferior na comparação anual e 37,1% abaixo de nossas projeções. Essa queda foi consequência do aumento nos Descontos Promocionais concedidos na venda de medicamentos genéricos, com o objetivo de aumentar o sell-out* do segmento.

Já a margem bruta, por sua vez, veio 13,9 p.p. abaixo na comparação anual e 9,5 p.p. inferior r/e, atingindo 47,2% no trimestre, apresentando uma queda expressiva por mais um período. A redução teve como principais motivos a alteração do mix de produtos – já que houve queda no faturamento de medicamentos com margens melhores – e a menor alavancagem operacional como consequência do processo de otimização de capital de giro.

O EBITDA das operações continuadas veio negativo em R$ 149 milhões e, como consequência, a margem EBITDA despencou e atingiu o patamar de -13,7% no trimestre.

Por fim, a companhia apresentou prejuízo líquido no trimestre de R$ 139 milhões, número bastante abaixo do apresentado no mesmo período de 2024 e de nossas projeções, devido, principalmente, à diminuição do EBITDA das Operações Continuadas.

Por outro lado, o fluxo de caixa livre no trimestre foi de R$ 348 milhões, valor 9,2% superior ao apresentado no 1T24. Em relação ao fluxo de caixa operacional, a companhia apresentou o maior de sua história em um primeiro trimestre, mesmo com a redução do EBITDA, sendo beneficiado pelo avanço no processo de otimização do capital de giro, fechando o 1T25 em R$ 570 milhões, número 18,9% acima do mesmo período do ano anterior. Já o endividamento líquido da companhia ao final do trimestre atingiu R$ 7,5 bilhões, mesmo patamar do trimestre imediatamente anterior.

Em relação ao processo de otimização de capital de capital de giro, a companhia informou que reduziu os estoques de seus produtos nos clientes de forma relevante e que o trimestre apresentou importante avanço. Com a redução dos estoques nos clientes, a Hypera fechou o 1T25 com uma queda de 33 dias de Contas a Receber na comparação anual e um prazo de recebimento de aproximadamente 70 dias nas vendas realizadas no final do trimestre e de 60 dias nas realizadas em abril.

Destaques 1T25