Grupo Natura &Co (NTCO3) 4T24: misto; incremento na receita, mas com queda de margens

Consideramos o resultado do 4T24 do Grupo Natura &Co misto. Apesar de, no consolidado, a companhia ter mostrado um aumento relevante de receita, as vendas de Avon América Latina ainda decepcionam e fatores operacionais e outros referentes à operação da Avon International pressionaram as margens, tanto bruta como EBITDA, o que fez com que a companhia apresentasse prejuízo por mais um trimestre.

Desempenho das Ações e Perspectivas

As ações NTCO3 registram alta de 6,3% desde o início do ano, até o fechamento de ontem (13), acima da performance do Ibovespa. Entretanto, durante o pregão de hoje, o mercado reage mal ao anúncio dos resultados do 4T24 da companhia e o papel chegou a cair quase 30%. Os bons números de Natura Brasil e mercado hispânico não foram suficientes para compensar o forte impacto negativo da Avon International no balanço da companhia, somado a um resultado fraco de Avon América Latina.

Com o futuro da Avon International ainda incerto, o mercado precifica os fatores detratores da operação e penaliza o papel na bolsa. Além disso, o cenário macroeconômico para o setor de varejo como um todo tende a se deteriorar ao longo dos próximos meses, desenhando um ambiente menos favorável para bens de consumo não essenciais como os que a Natura &Co comercializa. Por esses motivos, optamos por manter nossa recomendação Neutra e o preço-alvo em R$ 17,30 para o final de 2025.

Desempenho Econômico-financeiro

A receita líquida consolidada do Grupo Natura &Co somou R$ 7,7 bilhões no 4T24, aumento de 63,1% na comparação anual, acima de nossas expectativas (+25,6% r/e). Em moeda constante, o incremento foi de 16,1%*.

O aumento foi puxado especialmente pela Natura Brasil (+21,1% a/a), que refletiu os ganhos de produtividade, o incremento de volume impulsionado pelas vendas cruzadas e os investimentos de marketing e inovação realizados na região. Já a receita líquida da Natura América Hispânica registrou aumento de 33,5% a/a, considerando Argentina, proveniente de melhorias das tendências nos países onde a Onda 2 já foi implementada e da aceleração do crescimento da receita do México na comparação anual.

A Avon Brasil registrou ligeira queda na comparação anual (-1,0% a/a), impactada por uma base de comparação desfavorável. Já a Avon América Hispânica teve um incremento de 1,7% a/a em sua receita, sendo que ex-Argentina, a receita teria caído 16,5% na comparação anual. Apesar dos países da Onda2 terem apresentado uma menor retração quando comparada ao registrado no 3T24, a receita da região foi impactada (i) pela integração Natura e Avon, (ii) no México, pelos ajustes de portfólio e (iii) na Argentina, pelo fechamento do centro de distribuição (CD).

Em relação à categoria Casa & Estilo, houve redução de receita tanto no Brasil (-35,8% a/a) como no mercado hispânico (-17,1% a/a), totalizando uma queda de 24,6% na comparação anual. Essa tendência já era aguardada, dado que a categoria está passando por uma redução planejada de portfólio com a consolidação de Natura e Avon.

Por fim, a companhia reportou um prejuízo de R$ 439 milhões, fortemente impactado pelos R$ 843 milhões de despesas referentes ao processo de reestruturação voluntária (Chapter 11) e por mais R$ 114 milhões negativos provenientes de operações descontinuadas. Excluindo esses e outros efeitos não-operacionais, o lucro líquido ajustado da companhia seria de R$ 238 milhões.

Destaques 4T24

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