Copasa 4T24: crescimento da receita desacelera enquanto custos avançam no último trimestre do ano; negativo

A Copasa divulgou ontem (24/03), após o fechamento do mercado, seu resultado referente ao 4T24, mostrando acomodação da receita por menores volumes faturados e avanço nos custos com terceiros, que anularam a dinâmica mais favorável de inadimplência e provisões com PDD.

A receita líquida, excluindo receita de construção, veio em R$ 1,7 bilhão no 4T24 (+0,1% a/a), em linha com o ano anterior, e somou R$ 7 bilhões em 2024 (+6,8% a/a), com queda atípica de volumes faturados de água (-2,3% a/a) e esgoto (-1,5% a/a) no último trimestre, anulando o impacto do reajuste tarifário anual de janeiro sobre a receita do 4T24. No entanto, no acumulado do ano ainda houve crescimento dos volumes faturados e maior tarifa média por unidade consumidora, tanto por melhor mix de consumo com migração de categorias de clientes quanto pelo reajuste tarifário anual de 4,2% válido a partir de 1/1/24.

O total de custos e despesas operacionais ex-depreciação foi de R$ 1,1 bilhão no 4T24, alta de 3,8% na comparação anual, puxada principalmente por custos com serviços de terceiros que apresentou alta expressiva de 34% a/a, anulando completamente a redução de provisões com PDD e de custo com pessoal. Em 2024, porém, o total de custos e despesas ex-d&a avançou em ritmo inferior ao da receita, somando R$ 4,1 bilhões (+5,5% a/a). Se ajustarmos a base comparativa, que contou com os R$ 115 milhões de despesa extraordinária com o PDV no 2T23, a alta em 2024 teria sido de 8,6% a/a.

Assim, o EBITDA do 4T24 veio em R$ 639 milhões (-5,8% a/a), queda decorrente do avanço dos custos e despesas operacionais frente à estabilidade da receita. Em 2024, o EBITDA somou R$ 2,8 bilhões, alta de 8,7% a/a, ainda favorecido pelo avanço de volumes faturados e por maior tarifa média, que garantiram crescimento de receita em ritmo superior ao avanço dos custos. A margem EBITDA ficou em 36,3% no 4T24, com perda de 227 pontos base na comparação anual, mas apresentou ganho de 71 pontos base em 2024, na comparação anual, cravando a margem EBITDA em 40,0%.

O resultado financeiro também foi prejudicado na comparação anual devido à reversão de juros e correção monetária ocorrida no 3T23 e pela variação cambial sobre a dívida em moeda estrangeira superando o aumento da receita financeira com maior caixa aplicado. O resultado financeiro líquido foi negativo em R$ 109 milhões no 4T24, ante -R$ 22 milhões no 4T23, enquanto em 2024 somou –R$ 327,5 milhões, ante –R$ 2,1 milhões em 2023.

O lucro líquido do 4T24 veio em R$ 272 milhões (-23,5% a/a), sofrendo o impacto acumulado da desaceleração da receita, avanço de custos e pior resultado financeiro. Em 2024, o lucro líquido somou R$ 1,3 bilhão, em queda mais suave de-4,5% a/a, com a piora do resultado financeiro.

Desempenho da Ação. As ações da Copasa têm apresentado boa valorização ao longo dos últimos dois anos, acompanhando a melhora operacional e financeira do período. Nos últimos 12 meses, as ações também superam o desempenho do principal índice da B3. No entanto, o anúncio deste resultado acende uma luz amarela sobre a continuidade da tendência positiva recente. Por outro lado, o retorno por dividendos em 2024 (~11,5%) foi bem superior ao dos anos anteriores e há grande expectativa relacionada a possível renegociação do principal contrato da companhia, com a capital Belo Horizonte, e também com possível desestatização, caso seja aprovada pela Assembleia Legislativa mineira.