plataforma de petróleo sob o mar

BB-BI analisa a Petrobras sob a ótica do crédito privado

Análise de emissores de crédito privado

Publicado por: Análise BB

conteúdo de tipo Leitura6 minutos

Atualizado em

19/11/2024 às 12:14


A Petrobras é uma das maiores companhias brasileira e uma das maiores produtoras de petróleo e gás do mundo. Sua atividade é dedicada principalmente à exploração e produção, refino, geração de energia e comercialização. A Petrobras tem expertise na exploração e produção em águas profundas e ultra profundas como resultado de quase 50 anos de desenvolvimento das bacias offshore brasileiras, tornando-se líder mundial neste segmento. Tem como prioridade operar com baixos custos e com baixa emissão de carbono, reforçando o compromisso com o desenvolvimento sustentável para uma justa transição energética no Brasil. Sua ambição é neutralizar as emissões (escopos 1 e 2) nas atividades sob seu controle até 2050.

Os seus segmentos de atuação e objetivos são: (i) exploração e produção (E&P), com foco em maximizar o valor do portfólio com foco em ativos rentáveis, repor as reservas de petróleo e gás inclusive com a exploração de novas fronteiras, aumentar a oferta de gás natural e promover a descarbonização das operações; (ii) refino, transporte e comercialização, com o objetivo de atuar de forma competitiva e segura, maximizar a captura de valor pela adequação e aprimoramento de seu parque industrial e da cadeia de abastecimento e logística, buscar a autossuficiência em derivados, com integração vertical, processos mais eficientes, aprimoramento de produtos existentes e desenvolvimento de novos produtos em direção a um mercado de baixo carbono e; (iii) gás e energias de baixo Carbono, renováveis, onde busca atuar de forma competitiva e integrada na operação e comercialização de gás e energia, otimizando o portfólio e atuando na inserção de fontes renováveis.

A companhia tem apresentado trajetória sólida de desalavancagem e melhora em seu perfil financeiro nos últimos anos, impulsionada pela forte geração de fluxo de caixa das operações, foco na redução da dívida, controle de custos e venda de ativos não estratégicos. No 3T24, a alavancagem (dívida líquida / EBITDA) em R$ se manteve em patamar saudável, com métrica de 1,0x.

Contexto operacional recente e análise financeira

A Petrobras consegue, graças a seus fortes investimentos em P&D e à característica de elevado volume no pré-sal, manter custos de extração entre os mais competitivos do mundo, registrando uma produtividade elevada em E&P, ao passo em que avanços importantes têm sido feitos em refino. A entrada de novas plataformas, como os FPSOs Almirante Barroso, Anna Nery e Anita Garibaldi, foi um dos principais gatilhos para o crescimento de 3,7% na produção total de óleo e gás em 2023, puxada pela elevação de 10,2% na produção no pré-sal. Esperamos um crescimento significativo até 2028, impulsionado por novos projetos em campos como Búzios e Mero, que devem colaborar para que a produção passe dos atuais de 2,2 MMboed para 2,7 MMboed até 2028.

No segmento de refino, vemos uma taxa de utilização do parque em média de 93% desde o segundo trimestre de 2023, uma elevação frente à média de 77% no período 2017-2019 e aos 83% de média entre 2020 e 2022. Tal dinâmica, de manter bons níveis de vendas e elevado uso do parque de refino, sinaliza que a política comercial (que considera o custo alternativo do cliente e o valor marginal dos produtos com bandas de preços) permitiu que a empresa mantivesse um bom nível de market share, mesmo com a entrada, a partir de 2022, de expressivos volumes de diesel de origem russa com preços bastante descontados em relação aos praticados na referência do golfo do México, ou seja, a companhia ganhou participação de mercado antes detida por importadores.

No resultado do 3T24, a Petrobras seguiu com uma excelente geração de caixa operacional, de R$ 62,7 bilhões, incremento de 33% t/t e 11% a/a, e atingiu um fluxo de caixa livre de R$ 38,0 bilhões. A dívida bruta foi mantida em US$ 59,1 bilhões, enquanto a dívida líquida caiu 4,1% t/t, atingindo US$ 44,3 bilhões. A companhia tem apresentado uma trajetória sólida de desalavancagem e melhora em seu perfil financeiro nos últimos anos, impulsionada pela forte geração de fluxo de caixa das operações, foco na redução da dívida, controle de custos e venda de ativos não estratégicos. A alavancagem medida pela relação dívida líquida / EBITDA se manteve em patamar saudável no 3T24, com métrica de 1,0x, assim como a posição de liquidez se mostrou suficiente para cobertura das obrigações de curto prazo, fortalecendo a resiliência da empresa diante de volatilidades no mercado de petróleo.

Disclaimer

Este é um relatório público e foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. (“BB-BI”). As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes fidedignas e de boa-fé, tendo sido tomadas medidas razoáveis para assegurar sua exatidão no momento de publicação. Contudo, o BB-BI não garante que tais dados sejam totalmente isentos de distorções e não se compromete com a veracidade dessas informações. Todas as opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e derivam do julgamento de nossos analistas de valores mobiliários (“analistas’), podendo ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio. O BB-BI não garante o lucro e não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas nesse material, que tem por finalidade apenas informar e servir como instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento, não devendo ser interpretado como material promocional, recomendação, oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. Investimentos nos mercados financeiros e de capitais estão sujeitos a riscos de perda superior ao capital investido. A rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura. Nos termos do art. 22 da Resolução CVM 20/2021, o BB-BI, em conjunto com o Conglomerado Banco do Brasil S.A. (“Grupo”), declaram que (i) podem ser remunerados por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); (ii) podem possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderão adquirir, alienar ou intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado.

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