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Cielo 4T23: Resultado ofuscado por fato relevante
Segundo analistas do BB BI, a Cielo entregou no 4T23 um resultado negativo.
Publicado por: Análise BB
5 minutos
Atualizado em
17/05/2024 às 17:28
A Cielo apresentou um resultado negativo em nossa opinião. A receita operacional líquida ficou em R$ 2.770 milhões (+1 % a/a), desempenho abaixo da inflação no período. As despesas operacionais foram de R$ 558 milhões (-5% a/a), com crescimento de 30% na linha pessoal e 52% em despesas gerais e administrativas, contrabalanceadas pela queda de 76% em outras despesas. O EBTIDA ficou em R$ 1.000 milhão (+9% a/a), com margem EBITDA de 36% e lucro líquido recorrente de R$ 481 milhões (-2% a/a).
Nos indicadores operacionais, o volume de transações foi de R$ 221 bilhões (-4% a/a), antecipação (ARV e RR) de R$ 33,7 bilhões (+11% a/a), com yield de 0,74% (+1,8 p.p. a/a), e base ativa de clientes de 870 mil (-17% a/a e -5% t/t).
Fato relevante
O anúncio de maior surpresa foi o fato divulgado ao mercado após o resultado, em que os controladores BB e Bradesco comunicaram a realização de uma oferta pública de aquisição de ações para proceder à conversão do registro de companhia aberta de categoria “A” para “B” e sua consequente saída do segmento de listagem do Novo Mercado. O preço ofertado por ação será de R$ 5,35, ajustado por proventos.
Momento e perspectivas
A Cielo segue tendências negativas observadas em trimestres anteriores. O dilema rentabilidade vs participação de mercado em um ambiente altamente competitivo como o atual parece impor dificuldades no avanço da estratégia da companhia. Os investimentos em força comercial que vêm sendo realizados há alguns períodos parecem pressionar margens com aumento de despesas sem ainda refletir os benefícios esperados com recuperação de base de clientes e de volumes. Nesse sentido, apesar de demonstrar alguns sinais positivos, como evolução no yield da receita, boa penetração dos produtos de prazo (ARV e Receba Rápido) e bom desempenho da subsidiária Cateno, mantemos ceticismo com os negócios de adquirência.
Preço alvo e Recomendação:
Adicionamos o fato relevante divulgado pós-resultado. Nossa perspectiva é de que a oferta pública de aquisição (OPA) deverá levar à futura deslistagem da companhia. Recomendamos, portanto, que o acionista participe da OPA, tendo em vista o prêmio oferecido em relação ao último preço de fechamento (R$ 5,35 contra R$ 5,03 em 05/02). Revisamos nosso preço-alvo partindo da precificação oferecida pela OPA e ajustando pelo JCP anunciado em 05/02 (~R$ 0,15 por ação), resultando em R$ 5,20; e mantemos recomendação neutra para CIEL3.
Disclaimer
Este é um relatório público e foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. (“BB-BI”). As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes, em princípio, fidedignas e de boa-fé. Embora tenham sido tomadas todas as medidas razoáveis para assegurar que as informações aqui contidas não sejam incertas ou equivocadas, no momento de sua publicação, o BB-BI não garante que tais dados sejam totalmente isentos de distorções e não se compromete com a veracidade dessas informações. Todas as opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e derivam do julgamento de nossos analistas de valores mobiliários (“analistas’), podendo ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio, em função de mudanças que possam afetar as projeções da empresa, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. Quaisquer divergências de dados neste relatório podem ser resultado de diferentes formas de cálculo e/ou ajustes. O Disclaimer completo encontra-se no relatório.
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