Weg (WEGE3) tem 1T26 negativo, segundo BB-BI

A Weg apresentou um resultado majoritariamente negativo no 1T26, em nossa opinião, com queda de 6% a/a da receita líquida consolidada e de 3% a/a do EBITDA devido a um menor desempenho do mercado interno, especialmente em GTD¹, mas com manutenção dos patamares de margens e do ROIC², fruto das iniciativas de diversificação de negócios e regiões, bem como do melhor mix de produtos vendidos e da boa gestão do capital de giro. Além disso, a desvalorização do dólar no período impactou a conversão de receitas advindas do mercado externo.

No mercado interno, o principal detrator de resultados foi a redução do nível de entregas de geração solar centralizada, causada pela ausência de novos projetos no segmento. Apesar disso, a Weg manteve bom nível de entregas de transformadores de grande porte e subestações, impulsionadas por projetos ligados a leilões de transmissão e redes de distribuição recentes, o que compensou parcialmente o desempenho da unidade. Não obstante, a receita líquida do mercado interno no trimestre foi de R$ 4,4 bilhões (-20% a/a).

Já pelo lado positivo, destacamos o desempenho no mercado externo. A atividade industrial foi positiva nos principais mercados de atuação da Weg, especialmente em EEI³ e GTD, com bom volume de entregas na América do Norte, a despeito das incertezas geopolíticas na região, e na Europa. Apesar dos impactos da variação cambial, a receita líquida advinda do mercado externo foi de R$ 5,6 bilhões (+5% a/a) - em dólar, o crescimento foi de 16% a/a.

Além do impacto cambial, o aumento dos custos de algumas matérias-primas, em especial o cobre, e as tarifas de importação nos EUA também impactaram o trimestre, além de maiores despesas com pessoal. Apesar disso, esforços para melhorar a eficiência operacional ajudaram a sustentar parcialmente a rentabilidade da companhia, mantendo a margem bruta em 31,6% (-1,3 p.p. a/a) e a margem EBITDA em 22,2% (+0,6 p.p. a/a).

Por fim, o lucro líquido foi de R$ 1,5 bilhão (-6% a/a) e, devido a uma melhor gestão de capital de giro, a geração de caixa foi de R$ 1,3 bilhão no período (contra R$ 541 milhões no 1T25).

Apesar da permanecermos otimistas com relação à tese de investimento de longo prazo da Weg, avaliamos que o momento segue com desafios importantes, principalmente devido à menor demanda em segmentos como geração solar, à perspectiva de uma variação cambial desfavorável à frente e à incerteza acerca das políticas tarifárias internacionais. Por isso, reiteramos recomendação neutra para WEGE3 e preço-alvo de R$ 44,00 para o final de 2026.