Usiminas (USIM5) 3T24: BB-BI analisa resultado, veja novo preço-alvo e recomendação
Uma das principais siderúrgicas do País apresentou recuperação da rentabilidade na siderurgia e reversão de prejuízo
Publicado por: Análise BB
4 minutos
Atualizado em
25/10/2024 às 20:34
O resultado reportado pela Usiminas no 3T24 trouxe melhora significativa na rentabilidade do segmento de siderurgia, que atingiu o maior patamar desde o 1T23. Por outro lado, o resultado do segmento de mineração se deteriorou, afetado principalmente pela queda nos preços de minério de ferro. Ainda assim, no consolidado, o EBITDA ajustado teve incremento de 72% t/t para R$ 426milhões, e a margem EBITDA ajustada em 2,4 p.p. t/t, para 6,2%.
Além disso, na linha financeira, ganhos cambiais de R$ 82 milhões (ante perdas de R$ 292 milhões no 2T24) em razão da desvalorização cambial contribuíram para o resultado, de forma que a empresa registrasse lucro líquido de R$ 185 milhões, revertendo o prejuízo líquido de R$ 100 milhões do trimestre anterior.
Como resultado da maior geração de caixa e da redução de capital de giro, a dívida líquida ficou em R$ 644 milhões (ante R$ 998 milhões no 2T24)e a alavancagem financeira se manteve em um baixo patamar de 0,38x (0,22x no 2T24).
Ações USIM5 saltaram mais de 6% no pregão após a divulgação dos números do 3T24
Após o tombo em reação aos fracos números do 2T24, as ações USIM5 seguiram relativamente lateralizadas, acompanhando as oscilações da cotação de minério de ferro, assim como as ações das demais empresas do setor. Conforme comentamos anteriormente, as ações tiveram alta de mais de 6% no pregão após a divulgação dos números do 3T24, como reação ao resultado acima do esperado nesse trimestre, mas ainda assim os papéis acumulam queda de mais de 25% desde o início do ano, enquanto o Ibovespa retrai aproximadamente 3% no período.
Apesar da significativa melhora da rentabilidade do segmento de siderurgia e das perspectivas um pouco mais animadoras, preferimos manter a cautela em relação à tese de investimento da companhia, diante do cenário de forte entrada de aço importado no Brasil, que deve continuar limitando o repasse dos elevados custos nos preços no mercado interno. Além disso, a valorização do dólar tem potencial de impacto nos custos de produção, no resultado financeiro e na alavancagem financeira, ao passo que as incertezas sobre o cenário de preços para minério de ferro trazem dúvidas quanto ao ritmo de recuperação da rentabilidade do segmento de mineração, que em outros momentos ajudou a compensar o fraco desempenho da siderurgia.
Assim, após a revisão de nosso modelo financeiro, conforme detalhado a seguir, apresentamos nosso novo preço-alvo 2025e de R$ 8,70 e mantemos a recomendação Neutra.
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Revisão de preço
Revisamos nosso modelo financeiro, incorporando os resultados recentes e apresentamos nosso novo preço-alvo 2025 de R$ 8,70 para USIM5 (antes R$ 10,30). Diante da oscilação dos resultados da companhia e do cenário ainda desafiador para siderurgia no mercado interno e externo, mantemos a recomendação Neutra.
Nosso modelo financeiro utiliza a metodologia de Fluxo de Caixa Descontado para a Firma (FCFF), cujas principais premissas e resultados estão resumidos abaixo:
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