Setorial Indústria - Outubro 2025

Sinais com predominância negativa persistem no setor industrial e reforçam expectativa de desaquecimento da atividade nos próximos meses

Na edição deste mês apresentamos duas novidades: (i) agrupamos os dados de acompanhamento da indústria automotiva em veículos leves (automóveis e veículos comerciais leves) e veículos pesados (caminhões e ônibus), tanto para as análises de produção e emplacamento quanto para as análises de importação e exportação. Dessa forma, acreditamos tornar mais simples a leitura das tendências do segmento. Além disso, (ii) aprofundamos o acompanhamento dos dados de crédito da indústria, apresentando a visão da indústria geral e adicionando a visão específica da indústria de bens de capital. Dessa forma, esperamos ter mais clareza no entendimento deste segmento, para o qual damos maior foco neste periódico.

Com relação aos últimos dados divulgados pelo IBGE, o mês de agosto surpreendeu positivamente ao apresentar produção industrial 0,8% maior do que em julho, interrompendo uma sequência de 4 meses de queda. Com o resultado, a produção industrial fica 2,9% acima do patamar pré-pandemia mas 14,4% abaixo das máximas observadas em 2011. No acumulado do ano, o setor avança 0,9% contra o mesmo período do ano anterior e em 12 meses 1,6%. A despeito disso, três das quatro grandes categorias econômicas e 16 das 25 atividades industriais pesquisadas apontaram avanço na produção.

Embora a notícia seja positiva, não altera fundamentalmente nossa expectativa de desaceleração à frente. O dado que consideramos mais importante em nosso acompanhamento, o faturamento real da indústria, apresentou mais um mês de queda, intensificando a trajetória negativa observada desde fev-25, apontando, em nossa opinião, menor poder de precificação da indústria nacional já que a utilização da capacidade instalada segue em relativa estabilidade.

Além disso, os dados de consumo de energia elétrica e número de consumidores industriais (introduzidos no mês passado), mostraram um aumento do consumo concomitante à redução do número de usuários, o que pode indicar um consumo energético menos eficiente por parte das plantas fabris. Esse cenário é reforçado quando observamos dados do mercado de trabalho: apesar da criação líquida de vagas, as horas trabalhadas caíram, acompanhadas também pelas quedas da massa salarial e do rendimento médio, o que pode indicar perda de produtividade no setor.

Com relação ao dados de sentimento, o cenário revelou que o mês de agosto terminou com estoques acima do planejado pelos produtores industriais, o que indica frustração da demanda, embora em patamares relativamente aceitáveis. O sentimento com relação à confiança para o setor à frente, medido pela CNI, aponta pessimismo por parte majoritária dos empresários, acompanhado também pela continuidade na queda das intenções de investimento, o que reforça a perspectiva negativa.

No crédito, a indústria mostrou recuperação depois de uma desaceleração importante que vinha desde mai-25. Entretanto, observando nosso novo acompanhamento da indústria de bens de capital, notamos dinâmica diferente, com continuidade da tendência de desaceleração do crédito no segmento, o que nos faz considerar mais seletividade na concessão por parte dos credores e/ou menor apetite ao crédito por parte dos produtores.

Por fim, com relação à indústria automobilística, observamos também cenário de desaceleração em produção e vendas, tanto em veículos leves quanto pesados.

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