Simpar (SIMH3) tem resultado positivo no 4T25, segundo BB-BI

A Simpar apresentou um resultado do 4T25 majoritariamente positivo, em nossa opinião, impulsionado principalmente pelo avanço da receita líquida de venda de ativos, com contribuição de Vamos e JSL, e pelo patamar estável da receita líquida de serviços, sustentado principalmente por Movida e Vamos. Além disso, a companhia avançou no processo de desalavancagem, beneficiado pelo menor capex de expansão no período e pela venda da Ciclus Rio. Por outro lado, o aumento do endividamento bruto, aliado ao maior CDI no período, elevaram as despesas financeiras e, na última linha, refletiram em um prejuízo líquido de R$ 55 milhões (vs lucro líquido de R$ 138 milhões no 4T24).

O aumento expressivo da receita líquida de venda de ativos reflete principalmente o movimento de equalização dos estoques da Vamos, que divulgou um resultado misto no 4T25, em nossa opinião, com expansão de receitas, mas com aumento expressivo de custos e despesas, o que levou à queda significativa do lucro líquido e à perda de rentabilidade. A Vamos tem avançado em extensão de contratos e em aluguéis de ativos usados. Entretanto, tem apresentado retração nas linhas que utilizam ativos novos, o que reflete o atual momento da companhia de reduzir os estoques após desafios relacionados à inadimplência e à devolução de ativos por parte de clientes. Confira análise completa de VAMO3 aqui.

O movimento de trazer maior alívio para a estrutura de ativos e de reduzir o uso intensivo de capital tem sido adotado também pela JSL, com a estratégia de ampliar o uso de ativos alugados em detrimento de ativos próprios, reduzindo a necessidade de capex para expansão e para renovação de frota e tornando seu balanço mais leve. No 4T25, a companhia entregou receita líquida de R$ 2,5 bilhões (-1,5% a/a), EBITDA aj. de R$ 505 milhões (+16% a/a) e lucro líquido ajustado de R$ 30 milhões (-17% a/a). Não possuímos cobertura para as ações JSLG3.

Já a Movida, passa por um momento majoritariamente positivo, em nossa opinião, com continuidade do processo de recomposição de tarifas no RAC¹, rentabilidade recorde medida pelo ROIC² e redução contínua da alavancagem, que chegou ao menor patamar em 5 anos. Além disso, a avançou em receitas e margens, chegando a um lucro líquido de R$ 102 milhões no 4T25 (+41% a/a). Confira análise completa de MOVI3 aqui.

Em contraponto, a Automob apresentou um resultado do 4T25 negativo, em nossa opinião. Apesar do avanço nas vendas de veículos novos e seminovos, que geraram receita líquida de R$ 3,4 bilhões (+7% a/a), o resultado financeiro consumiu parte dos avanços e levou a companhia a um prejuízo líquido aj. de R$ 62 milhões (vs prejuízo líquido aj. de R$ 14 milhões no 4T24). Não possuímos cobertura para as ações AMOB3.

No consolidado, a Simpar entregou crescimento de 5,9% a/a da receita líquida, 17% a/a do EBITDA ajustado com margem de 28% (+2,3p.p. a/a) e prejuízo líquido ajustado de R$ 55 milhões (ante lucro de R$ 138 milhões no 4T24). O endividamento líquido foi de R$ 39,6 bilhões (+1,4% a/a) e a alavancagem, de 3,0x dívida líquida / EBITDA (-0,6x a/a).

Aumento de capital. Por fim, a SIMPAR aprovou, em março, aumento de capital de: (i) R$1,4 bilhão (mínimo) a R$2,0 bilhões (máximo), ancorados pelo controlador JSP Holding, BNDES Participações (BNDESPar) e investidores institucionais não divulgados; (ii) R$500 milhões (mínimo) a R$750 milhões (máximo) na MOVIDA; e (iii) R$400 milhões (mínimo) a R$600 milhões (máximo), na VAMOS. Nas duas empresas controladas, os aumentos de capital estão condicionados à participação de parte dos acionistas minoritários. Além disso, a BNDESPar têm opção para adquirir da SIMPAR uma participação de 5% da JSL. Os acionistas minoritários têm direito de preferência para participar de todas as operações nos mesmos termos e condições dos investidores âncora.

Em nossas estimativas, o aumento de capital pode reduzir a alavancagem consolidada da companhia para 2,8x dívida líquida / EBITDA no cenário com aumento mínimo e para 2,7x no cenário com aumento máximo, o que consideramos positivo por fortalecer o balanço das investidas e do grupo como um todo. Entretanto, os acionistas que não participarem da oferta podem incorrer em diluição de até 29%.

Desempenho das ações. As ações da Simpar variam +14% em 2026 e +48% nos últimos 12 meses, contra 16% e 44% do Ibovespa nos mesmos períodos, respectivamente. No momento da confecção deste relatório, as ações sobem 7,6% contra 2,6% do índice, indicando reação positiva do mercado. Investidores acompanham principalmente a recomposição de preços e a venda de seminovos da Movida, o ritmo da redução dos estoques da Vamos, a evolução dos projetos da JSL e o amadurecimento das operações da Automob após listagem em bolsa. Acreditamos que a relação risco/retorno segue em patamar próximo ao equilíbrio. Por isso, reiteramos recomendação Neutra para SIMH3, com preço-alvo de R$ 13,00 para o final de 2026.