Rumo vai bem no 3T24 e tem 2025 promissor, segundo o BB-BI

A Rumo divulgou um resultado do 3T24 positivo, em nossa opinião, com destaque para o crescimento tanto dos volumes transportados quanto das tarifas, que levaram a uma Receita Operacional Líquida de R$ 3,8 bilhões (+18% a/a), com Lucro Bruto de R$ 1,9 bilhão (+30% a/a), refletindo ganhos de eficiência e melhor aproveitamento da capacidade instalada. O EBITDA ajustado foi de R$ 2,2 bilhões (+22% a/a) e o Lucro Líquido ajustado, de R$ 794 milhões (+65% a/a), o que sinaliza bom patamar de margens e boa gestão de custos.

O volume total transportado atingiu 21,7 bilhões TKU (+2,3% a/a), com destaque para a Operação Norte, que foi responsável por 17,4 bilhões TKU (+5,1% a/a), impulsionada pelo aumento no transporte de grãos, fertilizantes e celulose. A Operação Sul, por outro lado, registrou 3,2 bilhões TKU (-5% a/a), impactada pela paralisação por tempo indeterminado das operações logísticas no Tronco Sul por condições climáticas adversas, o que afeta a carteira de produtos industriais. A operação de contêineres movimentou 1,1 bilhão TU (+0,1% a/a), sustentada pelo transporte de cargas não relacionadas a grãos.

Em nossa visão, a Rumo manteve participação de mercado satisfatória nas principais regiões em que opera. No transporte de grãos destinados à exportação pelo Porto de Santos, a companhia encerrou o trimestre com participação de 61,1% (+8,0 p.p. a/a), mantendo liderança de mercado e, no Mato Grosso, cresceu sua participação para 43,2% (+4,5 p.p. a/a), a despeito da queda de 1,2 milhão de toneladas nas exportações de grãos do estado em comparação com o mesmo período do ano anterior.

A tarifa consolidada foi de 162,5 R$/TKU x 1000 (+18% a/a), com destaque para a Operação Norte, com tarifa de 160,3 R$/TKU x 1000 (+20% a/a), o que ajudou a impulsionar o EBITDA e a geração de caixa no trimestre. A companhia declarou que permanece otimista com o ambiente de precificação para a negociação dos volumes em 2025.

O endividamento e a alavancagem financeira permaneceram relativamente estáveis, o que consideramos satisfatório, com dívida líquida de R$ 10,2 bilhões (+8% a/a) e índice Dívida Líquida / EBITDA de 1,4x (-0,4 p.p. a/a).

Permanecemos otimistas com a Rumo para os próximos trimestres, fundamentados na expectativa de crescimento de volumes, manutenção do ambiente favorável de tarifas e estabilidade na gestão do endividamento. Não obstante, seguem no radar dinâmicas importantes como o avanço da expansão da Malha Norte no MT, o comportamento da demanda chinesa por grãos, que pode impactar as exportações brasileiras e o comportamento da curva de juros no Brasil, que pode impactar negativamente as despesas financeiras da companhia. Por fim, reiteramos recomendação de compra para RAIL3, com preço-alvo de R$ 28,00 para o final de 2025.

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