Embraer (EMBR3) avança no 1T25

A Embraer entregou um resultado positivo no 1T25, em nossa opinião, com destaques para a (i) Aviação Executiva, que entregou 5 aeronaves a mais do que no 1T24; para o (ii) avanço da carteira de pedidos, que superou o recorde registrado no 4T24; e para a (iii) expansão de receita e margens operacionais. Destacamos que a companhia reiterou suas estimativas para 2025, a despeito do possível impacto das tarifas impostas pelos EUA e dos riscos existentes na cadeia de suprimentos, o que nos inspira confiança para os próximos resultados. Além disso, endividamento e alavancagem continuaram controlados. Pelo lado menos vistoso, Aviação Comercial e Serviços & Suporte fizeram o contraponto negativo do trimestre, com entregas no mesmo patamar do 1T24 e com mix de serviços menos favorável.

A Embraer entregou 30 jatos no 1T25, sendo 7 jatos comerciais e 23 executivos. O número é 20% acima das entregas do 1T24. Além disso, a carteira de pedidos (backlog) apresentou crescimento consolidado de 25% em relação ao 1T24, com destaque para o aumento expressivo de pedidos em Defesa & Segurança e Aviação Executiva: 73% e 66%, respectivamente.

Em nossa visão, a relação entre o ritmo de entregas de aeronaves que a Embraer vem apresentando (capacidade de entrega), juntamente com o ritmo de pedidos que a companhia vem recebendo (capacidade de vendas), é saudável e, tudo o mais constante, embute uma expectativa positiva de crescimento para os próximos anos.

No aspecto financeiro, a Embraer encerrou o trimestre com crescimento de 44% a/a da receita líquida consolidada, impulsionada principalmente pela Aviação Executiva devido ao maior número de entregas e ao bom patamar de preços e mix. Por outro lado, Aviação Comercial e Serviços & Suporte compensaram parcialmente no trimestre, com um desempenho de entregas sem crescimento na comparação anual e com um mix menos favorável de serviços. No consolidado, a companhia apresentou um EBITDA com crescimento de 170% e a/a.

As ações da Embraer sobem ~90% em 12 meses contra ~4% do Ibovespa no mesmo período. No momento da confecção desse relatório, os papéis caem ~1%, sugerindo certa neutralidade na reação dos investidores. Em nossa visão, existe uma interpretação de riscos balanceada entre os possíveis impactos da política tarifária dos EUA e os possíveis gargalos na cadeia de suprimentos do setor contra o desempenho positivo que a companhia tem apresentado, reiterando inclusive seu guidance para o ano. Tudo considerado, entendemos que essa balança continua com mais força para o lado positivo da equação e, portanto, reiteramos recomendação de compra para EMBR3 com preço-alvo de R$ 77,00 para o final de 2025.