Embraer (EMBR3) 2T25: Aviação executiva é destaque em mais um trimestre. Atualização: lucro líquido ajustado passa de R$ -53 mi para R$ 675 mi.
Embraer apresenta bons resultados no 2T25, a despeito de tarifas.
Publicado por: Análise BB
Embraer apresenta bons resultados no 2T25, a despeito de tarifas.
Publicado por: Análise BB
5 minutos
Atualizado em
05/12/2025 às 12:32
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A Embraer divulgou ontem (5/8), após fechamento do mercado, que foram realizados ajustes no Release de Resultados do 2T25, originalmente divulgado na mesma data.
Os ajustes referem-se à correção do valor reportado na linha imposto de renda e contribuição social diferidos, o que impacta, consequentemente, o valor reportado na linha lucro líquido ajustado, que passa de R$ -53 milhões para R$ 675 milhões. Consulte o fato relevante divulgado pela companhia aqui.
Abaixo, refizemos nossa análise do resultado do 2T25 incorporando os ajustes. Não houve alteração em nossos preço-alvo e recomendação.
Após ajuste, lucro líquido ajustado passa de R$ -53 mi para R$ 675 mi.
A Embraer entregou um resultado positivo no 2T25, em nossa opinião, com destaques para: (i) a Aviação Executiva, que entregou 11 aeronaves a mais do que no 2T24; (ii) Defesa e Segurança, com a entrega de 4 Super Tucanos; (iii) o avanço da carteira de pedidos, que superou em 40% o volume de pedidos do 2T24, atingindo novo recorde; e (iv) a expansão de 40% a/a do EBITDA ajustado, com ganho de 0,8 p.p. de margem. Ainda, a Embraer reiterou as estimativas para 2025, a despeito do impacto das tarifas impostas pelos EUA e dos riscos existentes na cadeia de suprimentos, o que nos inspira confiança para os próximos trimestres. Atualização: com os ajustes mencionados anteriormente, destacamos o avanço do lucro líquido também como ponto positivo, com crescimento de 62% a/a.
Pelo lado menos vistoso, a Aviação Comercial entregou 19 jatos (em linha com o 2T24) e, pelo lado negativo, destacamos o consumo de ~R$ 1 bilhão de caixa, devido a uma maior variação de capital de giro realizada em decorrência da preparação para um número maior de entregas de aeronaves nos próximos trimestres.
Em nossa visão, a relação entre o ritmo de entregas de aeronaves que a Embraer vem apresentando (capacidade de entrega), juntamente com o ritmo de pedidos que a companhia vem recebendo (capacidade de vendas), é saudável e, tudo o mais constante, embute uma expectativa positiva de crescimento para os próximos anos. No 2T25, o indicador book-to-bill¹ UDM² ficou em torno de 2,0x em todas as unidades de negócio (positivo).
Tarifas. Em conferência realizada com a companhia ontem pela manhã, as tarifas foram o principal assunto da sessão de perguntas e respostas. Vale lembrar que a Embraer foi poupada das tarifas adicionais de 40% dos EUA em relação ao Brasil mas que continua submetida às tarifas iniciais de 10%. Segundo a empresa, o impacto no 2T25 foi de cerca de 20% dos ~R$ 360 milhões estimados para o ano. Ainda assim, o impacto total já está contemplado nas projeções da companhia para 2025 - que foram reiteradas - e existe um potencial upside caso as tarifas sejam zeradas. Nesse sentido, a companhia reforçou que as conversas com o governo americano seguem em andamento e que um possível investimento pode ser realizado no país na unidade de Defesa e Segurança como parte da negociação. Em nossa visão, os possíveis impactos não são suficientes para alterar a tese de investimento da Embraer. Ademais, medidas de mitigação desses impactos já estão sendo tomadas e, dada a relação risco/retorno dos possíveis cenários, enxergamos maior assimetria para o lado positivo da equação. Por isso,** reiteramos recomendação de compra para EMBR3 com preço-alvo de R$ 88,00 para o final de 2026.**
Este é um relatório público e foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. (“BB-BI”). As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes, em princípio, fidedignas e de boa-fé. Embora tenham sido tomadas todas as medidas razoáveis para assegurar que as informações aqui contidas não sejam incertas ou equivocadas, no momento de sua publicação, o BB-BI não garante que tais dados sejam totalmente isentos de distorções e não se compromete com a veracidade dessas informações. Todas as opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e derivam do julgamento de nossos analistas de valores mobiliários (“analistas’), podendo ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio, em função de mudanças que possam afetar as projeções da empresa, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. Quaisquer divergências de dados neste relatório podem ser resultado de diferentes formas de cálculo e/ou ajustes. O Disclaimer completo encontra-se no relatório.
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