Dasa (DASA3) 1T25: Controle de custos proporciona ganhos de margens
Destaque para os resultados das iniciativas estratégicas voltadas ao controle de custos e foco na rentabilização dos ativos principais
Publicado por: Análise BB
Destaque para os resultados das iniciativas estratégicas voltadas ao controle de custos e foco na rentabilização dos ativos principais
Publicado por: Análise BB
Atualizado em
15/05/2025 às 15:41
Apoiada pelo avanço de receitas tanto no segmento hospitalar e oncológico (+2% a/a) quanto no de diagnósticos (+6% a/a), a companhia totalizou uma receita bruta consolidada de R$ 4,2 bilhões (+4% a/a) no trimestre. A manutenção de custos praticamente estáveis resultou em ganhos de 1,5 p.p. a/a na margem bruta, e o crescimento das despesas abaixo das receitas proporcionou um EBITDA 11% maior na comparação anual, registrando R$ 708 milhões, com margem EBITDA de 18,5% (+1,4 p.p. a/a).
O resultado financeiro foi uma despesa de R$ 475 milhões, montante 2% abaixo na comparação anual, mesmo com maior patamar de taxas de juros, justificado por um menor endividamento líquido. O resultado líquido registrou um prejuízo de R$ 111 milhões, frente ao prejuízo de R$ 176 milhões no 1T24.
Análise, recomendação e preço-alvo. Em nossa opinião, apesar de avanços modestos dos indicadores operacionais, o resultado refletiu os atributos positivos das iniciativas estratégicas voltadas ao controle de custos, foco na rentabilização dos ativos principais e direcionamento de investimentos para projetos de maior retorno no curto prazo, o que cria uma base promissora para exploração e captura de sinergias da nova estrutura hospitalar em associação com a Amil, cujo fechamento formal da operação foi anunciado em 01/04.
Por ora, mesmo diante do atrativo potencial de valorização entre o nosso preço-alvo e o preço corrente da ação, mantemos nossa recomendação neutra para DASA3, com preço-alvo de R$ 3,20 para o final de 2025, enquanto aguardamos a evolução da frente operacional e integração.
A unidade de negócios de hospitais e oncologia (BU1) registrou uma receita bruta de R$ 2,1 bilhões (+2% a/a), com a redução de 10% a/a no volume de pacientes-dia sendo compensada pelo crescimento de 12% no ticket médio, impulsionado por um mix de procedimentos mais rentáveis e pelo aumento das receitas com oncologia (+12% a/a). Apesar do crescimento na receita bruta, a receita líquida foi 1% inferior na comparação anual, decorrente de um maior provisionamento de glosas. Os custos operacionais ajustados da divisão totalizaram R$ 1,4 bilhão, representando uma redução de 2% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior, refletindo, entre outros fatores, um menor número de leitos ativos (-11% a/a) e volume de pacientes-dia (-10% a/a). Com isso, o lucro bruto apresentou um crescimento de 2% em relação ao 1T24, levando a um avanço de 0,7 p.p. na margem bruta ajustada.
A receita líquida da unidade de diagnósticos (BU2) foi de R$ 1,9 bilhão no 1T25, um crescimento de 6% em relação ao mesmo período de 2024, mesma evolução observada na receita bruta, com significativo aumento da receita da operação internacional (+69% a/a), maior volume de exames realizados (+5% a/a) e ligeiro avanço do ticket médio (+1% a/a). Os custos operacionais ajustados do segmento avançaram menos do que as receitas e levaram a um avanço no lucro bruto, com ganho de 1,8 p.p. a/a na margem bruta ajustada, que foi de 36,0%.
As despesas gerais e administrativas ajustadas do 1T25 totalizaram R$ 508 milhões, um crescimento de 3% na comparação anual, que contou com créditos tributários que impactaram positivamente o 1T24. Excluído este evento da base, as despesas seriam 4% menores, com queda de 0,9 p.p. das despesas ajustadas como percentual da receita líquida.
Ao final do 1T25, a posição de caixa, equivalentes de caixa e títulos e valores mobiliários correspondia a 1,0x o montante das dívidas vincendas até o final de 2026. A dívida financeira bruta era de R$ 12,9 bilhões (+20,0% t/t), com custo médio de CDI+2,20% a.a. e prazo médio de 3,4 anos. A dívida líquida de R$ 9,3 bilhões foi 6% superior ao observado no encerramento de 2024 e o índice de alavancagem para fins de covenants¹ avançou 0,10x, registrando 3,65x no trimestre.
Até o último fechamento (14/05), as ações da Dasa apresentavam variações acumuladas de -6,8% em 2025 e de -50,4% nos últimos 12 meses, enquanto o Ibovespa registrou +15,0% e +7,7%, nos respectivos períodos. Observando o desempenho em 2025, consideramos que os resultados referentes ao 4T24, que avaliamos como negativos, adicionaram uma dose de incerteza aos investidores e comprometeram a sequência de recuperação que as ações apresentavam até aquele momento, em um cenário que se projetava favorável à companhia, com a aprovação da associação com a Amil e o movimento de fechamento da curva de juros, que aliviava os futuros resultados financeiros
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