Cyrela (CYRE3): Atualização de premissas e novo preço-alvo 2025
Incorporamos novos dados macroeconômicos e números operacionais mais recentes em nosso valuation de Cyrela.
Publicado por: Análise BB
4 minutos
Publicado em
07/10/2024 às 15:48
Atualizado em
07/10/2024 às 16:02
Revisão de Preço: atualização de premissas e novo preço-alvo 2025
Apresentamos nosso novo preço-alvo para CYRE3 para o final de 2025 em R$ 31,00 (antes R$ 29,00) após incorporar os resultados mais recentes e atualizar premissas macroeconômicas em nosso _valuation. _
Em nossa opinião, a Cyrela vem enfrentando com grande habilidade o cenário mais desafiador para o segmento imobiliário, que envolve pressões nas fontes de financiamento e elevação nas taxas de juros praticadas pelo mercado. Ainda assim, a companhia tem conseguido manter bons níveis de vendas, reduzindo seu estoque e operando a alavanca de lançamentos de acordo com suas percepções sobre a demanda nas praças em que atua. Sua participação em joint-ventures segue gerando resultados positivos, robustecendo sua visão consolidada e amplificando a geração de caixa do grupo como um todo, contribuindo para uma diversificação de fontes de receita para a companhia.
Mantemos a recomendação de compra, acompanhada de uma entrega de resultados resiliente, com uma constância crescente na linha de receitas a apropriar, que já soma R$ 7,2 bilhões no 2T24 e com uma margem bruta acima de 36%, contribuindo com uma melhora gradual nas margens apresentadas à medida que as obras evoluam e esses resultados passem a ser reconhecidos (vide análise dos resultados do 2T24 aqui). A companhia também conseguiu aproveitar uma excelente janela de oportunidade de captação de recursos via mercado de capitais, alongando seu perfil de dívida e reduzindo esse custo médio. Também consideramos a contribuição de resultados financeiros da CashMe, braço de home equity do grupo que vem acumulando expertise em seu mercado de atuação e cuja carteira já ultrapassa os R$ 2 bilhões.
Desempenho das ações e estimativas
As ações da Cyrela se valorizam em torno de 17% nos últimos 12 meses, versus +15% do Ibovespa e quedas relevantes dos papéis dos principais pares de mercado. Ao nosso ver, esse movimento é reflexo da entrega de resultados resilientes com indicadores operacionais fortes, cuja valorização poderia ter sido maior (o papel recua +9% no ano) se não fosse pelo movimento da curva de juros doméstica, que historicamente apresenta uma relevante influência no setor.
Nossa expectativa para a Cyrela ao longo do próximo exercício permanece positiva, mesmo com o cenário base apontando para novas elevações na Selic ao longo de 2025. A companhia demonstra níveis de geração de valor bastante atrativos em sua história, e pode se beneficiar de uma demanda resiliente por produtos de médio e alto padrão, ao mesmo tempo que captura, em menor escala, uma dinâmica aquecida no segmento econômico. A companhia apresentou uma desaceleração nos lançamentos no primeiro semestre de 2024, mas com o nível de vendas permanecendo forte, e esperamos alguma recuperação no número de novos empreendimentos para os próximos trimestres.
Isso, em conjunto com a atualização de premissas macroeconômicas e seus impactos setoriais e em relação à companhia, apresentamos nosso novo preço-alvo de R$ 31,00 para final de 2025, com manutenção de recomendação de Compra.
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