CSN Mineração (CMIN3) 2T24: BB-BI analisa resultado, veja preço-alvo e recomendação
Forte desempenho operacional e financeiro leva ao melhor resultado em três anos
Publicado por: Análise BB
Forte desempenho operacional e financeiro leva ao melhor resultado em três anos
Publicado por: Análise BB
Atualizado em
13/08/2024 às 13:11
O resultado reportado pela CSN Mineração no 2T24 foi positivo, em nossa opinião, impulsionado pelo bom desempenho de volumes e pela redução de custos, que compensaram a queda nos preços médios realizados de minério de ferro no período.
A companhia atingiu volume de produção própria recorde trimestral, em linha com a estratégia de incremento da produção própria em detrimento de compras de terceiros, e entregou 10,4 Mt (+13,8% t/t), enquanto o volume de vendas avançou 18% t/t para 10,8 Mt. Por outro lado, o preço médio realizado ficou em US$ 58,64/t (ante R$ 61,76/t no 1T24) refletindo a queda nas cotações da commodity no período e o mix de vendas com minério de menor qualidade. Como resultado, a receita líquida teve crescimento de 18,3% t/t, para R$ 3,3 bilhões.
A elevação dos volumes também levou a uma maior diluição de custos fixos e contribuiu para a queda de 10,2% t/t no custo caixa C1, que ficou em US$ 21,20/t. O frete marítimo manteve-se estável em relação ao trimestre anterior, mas em um patamar elevado, ainda refletindo a necessidade de desvios de rotas em razão de conflitos geopolíticos no Oriente Médio, bem como os altos preços de combustíveis e a forte demanda por navios de cargas para exportação. A combinação de todos esses fatores levou a um incremento de 44,1% t/t no EBITDA ajustado para R$ 1,6 bilhão, e de 6,8 p.p. t/t na margem EBITDA ajustada, que atingiu 48,7% (queda de 14,9 p.p. t/t).
Além disso, o resultado financeiro foi positivo em R$ 436 milhões (revertendo os R$ 44 milhões negativos do 1T24), beneficiado pelo aumento das receitas financeiras provenientes de hedge de preço de minério e pela desvalorização cambial. Na última linha, a empresa reportou lucro líquido R$ 1,5 bilhão (+170% t/t), o maior resultado desde o 2T21.
O capex foi de R$ 407 milhões (ante R$ 253 milhões no 1T24) e inclui a parcela destinada aos projetos de expansão, de R$ 106 milhões, que embora tenha avançado significativamente em relação aos R$ 42 milhões desembolsados no 1T24, ainda reflete um ritmo lento na execução dos projetos de expansão. A companhia reiterou sua estimativa de investimentos para 2024, de R$ 2 bilhões, o que, para ser atingida, demandaria uma forte aceleração dos desembolsos no 2S24, já que estes somaram R$ 660 milhões no 1S24. Além disso, em teleconferência para apresentação do resultado do 2T24, a companhia afirmou que há discussões sobre alguns fatores que poderiam gerar um novo atraso ao cronograma, bem como sobre iniciativas para limitar uma mudança relevante nos prazos estimados atualmente, mas que ainda não houve conclusão e uma nova atualização poderá ser divulgada no CMIN Day no final do ano.
Este é um relatório público e foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. (“BB-BI”). As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes fidedignas e de boa-fé, tendo sido tomadas medidas razoáveis para assegurar sua exatidão no momento de publicação. Contudo, o BB-BI não garante que tais dados sejam totalmente isentos de distorções e não se compromete com a veracidade dessas informações. Todas as opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e derivam do julgamento de nossos analistas de valores mobiliários (“analistas’), podendo ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio. O BB-BI não garante o lucro e não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas nesse material, que tem por finalidade apenas informar e servir como instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento, não devendo ser interpretado como material promocional, recomendação, oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. Investimentos nos mercados financeiros e de capitais estão sujeitos a riscos de perda superior ao capital investido. A rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura. Nos termos do art. 22 da Resolução CVM 20/2021, o BB-BI, em conjunto com o Conglomerado Banco do Brasil S.A. (“Grupo”), declaram que (i) podem ser remunerados por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); (ii) podem possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderão adquirir, alienar ou intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado.
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