CCR Resultado 2T24 - Pegando embalo

A CCR apresentou um resultado positivo no 2T24, em nossa opinião, com avanço em todos os modais. Destaques para: (i) fluxo de veículos e passageiros em rodovias e aeroportos, respectivamente; (ii) ganho de eficiência da companhia, medido pelo índice custo caixa/receita; e (iii) nível estável de alavancagem. A companhia reforçou seu posicionamento de seletividade em novos investimentos, continuidade na busca por ganhos de eficiência, foco na execução do capex para 2024 e na expansão de receitas complementares.

BB-BI reitera recomendação e preço-alvo. Confira ao final do relatório.

Desemepenho financeiro

A CCR encerrou o trimestre com Receita Líquida Ajustada de R$ 3,5 bilhões (+12,5% a/a), EBITDA Ajustado de R$ 2,0 bilhões (+14,4% a/a), margem EBITDA de 57,6% (+0,9 p.p. a/a), Lucro Líquido Ajustado de R$ 411 milhões (+102,1% a/a), Dívida líquida / EBITDA UDM de 3,1x (+0,1 p.p. a/a) e Capex de R$ 1,6 bilhão (+16,6% a/a).

Eventos climáticos no RS

O impacto das enchentes no RS resultou em uma queda de ~14% no fluxo de veículos e de ~26,5% na receita bruta de pedágio da ViaSul. A ViaSul representa ~8,0% do fluxo de veículos total e ~6,4% da receita bruta total de pedágio – que, por sua vez, representa ~53,3% da receita bruta total consolidada – da companhia. Portanto, um impacto líquido de ~1,1% no fluxo de veículos total e ~1,7% na receita bruta de pedágio da companhia, ou ~0,9% na receita bruta total consolidada.

Em conferência, a companhia informou que o fluxo na ViaSul foi normalizado em junho.

Destaques operacionais

Em Rodovias, o fluxo de veículos equivalentes, a despeito do impacto das enchentes no RS, evoluiu 3,8% a/a, com tarifa média crescendo 5,8%. O desempenho foi puxado principalmente por veículos comerciais na AutoBan, SPVias, ViaOeste e RodoAnel Oeste, atrelados aos níveis recorde de açúcar em 2024, além de algodão, soja, café e carnes. A cobrança dos eixos suspensos em veículos com o Manifesto Eletrônico de Documentos Fiscais (MDF-e) contribuiu em 3,3% do total de eixos equivalentes e segue contribuindo para os números do Grupo.

Em Mobilidade Urbana, o número de passageiros transportados aumentou 7,8% a/a, com receita tarifária crescendo 8,5%. Destaques no trimestre foram a adição de duas novas estações no Metrô Bahia, início da operação do Terminal Intermodal Gentileza (TIG) no VLT Carioca e a evolução da Via Mobilidade – Linhas 5 e 17 e ViaQuatro, em São Paulo.

Em Aeroportos, o número de passageiros embarcados cresceu 9,3% a/a, tendo as operações internacionais como principal driver, com crescimento de 15,7% a/a. Os destaques foram as concessionárias Aeris e Curaçao, impulsionadas pela maior ocupação das aeronaves e pela maior frequência de voos. No consolidado, o desempenho operacional e os ajustes tarifários contribuíram para um aumento de 15,8% na Receita Aeroportuária e Comercial.

Preço-alvo e recomendação

A CCR segue apresentando bom desempenho, trimestre a trimestre, com fidelidade à estratégia declarada de busca por eficiência, seletividade em novos projetos, controle de alavancagem e expansão de receitas complementares, que possuem maior margem. À frente, esperamos continuidade dessa dinâmica, tendo como ponto de alerta a execução do capex no segundo semestre, que tende a ser maior do que no primeiro e que embute em si um risco de execução, porém, inerente ao negócio. Sendo assim, até incorporarmos os números do 2T24, reiteramos nossa recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 20,60 para o final de 2024.

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