Boletim Agro BB

O Boletim Agro consiste em relatório trimestral desenvolvido pela equipe de economistas do BB onde apresenta uma análise detalhada dos principais indicadores de produção de grãos, cereais e pecuária, além de previsões sobre clima, fertilizantes e tendências no mercado de commodities. Nele, é possível encontrar análises e projeções sobre:

• Café
• Cana-de-açúcar
• Fertilizantes
• Trigo
• Soja
• Bovinos
• Milho
• Avicultura
• Arroz
• Suinocultura
• Algodão

Olhar do economista

À medida que a safra de 2026 se aproxima de sua consolidação, o debate sobre o agro brasileiro começa a
mudar de foco. Para além da confirmação dos resultados do ciclo atual, o mercado passa a direcionar sua
atenção para os fatores que irão moldar a próxima safra e definir as perspectivas para 2027.
O ano de 2026 caminha para consolidar mais um ciclo de elevada produção agropecuária no Brasil. As
estimativas divulgadas ao longo dos últimos meses reforçam a percepção de que o setor deverá encerrar o ano
sustentado por volumes expressivos de produção, exportações robustas e pelo bom desempenho de
importantes cadeias produtivas. Assim, mesmo diante de revisões pontuais em algumas culturas, o cenário
agregado permanece compatível com uma atividade resiliente e crescimento moderado.
Ao mesmo tempo, a atenção dos agentes econômicos começa a migrar da safra atualmente em consolidação
para os riscos que poderão influenciar o ciclo 2026/27. Nesse contexto, o fenômeno El Niño consolidou-se
como o principal fator de atenção para os próximos meses, à medida que os modelos climáticos passaram a
indicar elevada probabilidade de um evento de forte intensidade durante a transição para 2027.
As projeções dos principais centros de monitoramento climático passaram a indicar elevada probabilidade de
um El Niño muito forte durante o segundo semestre de 2026 e início de 2027. Segundo o NOAA, a chance de
ocorrência de um evento muito forte supera 90% entre setembro e janeiro, enquanto a probabilidade de um
episódio histórico, superior aos eventos observados desde 1950, alcança 69% no trimestre outubro
novembro-dezembro. Historicamente, eventos dessa magnitude costumam reduzir as chuvas em parte do
Centro-Oeste, Norte e Nordeste, ao mesmo tempo em que favorecem precipitações mais intensas na Região
Sul. Para se ter ideia dos potenciais impactos, o último Super El Niño ocorreu entre 2015/2016, quando a safra
brasileira encolheu 11,4% e o PIB Agropecuário recuou 5,2%.
O risco climático não atua isoladamente. O ambiente internacional segue marcado por incertezas geopolíticas
que continuam influenciando mercados relevantes para o setor. Apesar do recente arrefecimento, os custos
dos fertilizantes seguem em níveis elevados, refletindo restrições de oferta, custos energéticos mais altos e um
ambiente global ainda sujeito à volatilidade. Para um país fortemente dependente de fertilizantes importados,
como é o caso do Brasil, esse movimento exige atenção especial no planejamento da safra que se inicia.
Essa combinação entre maior risco climático e custos de produção relativamente elevados ajuda a explicar
porque a discussão econômica do setor começa a deixar de estar concentrada apenas no tamanho da safra. A
questão central passa a envolver também a preservação da produtividade e da rentabilidade em um ambiente
potencialmente mais desafiador para o próximo ciclo produtivo.
Em termos de PIB Agropecuário, seguimos avaliando que o setor deverá encerrar 2026 com desempenho
positivo. A robustez observada em diversas cadeias produtivas, o dinamismo das exportações e o avanço dos
biocombustíveis continuam oferecendo suporte à atividade, sustentando a nossa expectativa de crescimento
mais acentuado para este ano, o que nos levou a revisar a projeção de 2026 de 1,5% para 2,4%.
Para 2027, assumimos a premissa de um Super El Niño com impactos moderados e nossa projeção passou a
indicar retração de 2,5% no PIB Agropecuário, ante ao recuo de 0,5% projetado no cenário anterior, refletindo
a elevação dos riscos climáticos e seus potenciais impactos sobre a produtividade agrícola. Nesse sentido, o
cenário caracterizado pela combinação de condições climáticas mais adversas e custos de produção ainda
pressionados traz um ambiente de maior atenção para o setor no próximo ciclo produtivo.