Bradesco (BBDC4) 4T25: Solidez mantida com avanços graduais

O Bradesco apresentou no 4T25 um resultado sólido, com lucro líquido recorrente na casa dos R$ 6,5 bilhões, encerrando o ano com R$ 24,55 bilhões acumulados. O ROE ficou próximo de 15%, reforçando a trajetória de recuperação iniciada no início do ano.

Momento

O trimestre foi marcado por margem financeira robusta, crescimento saudável e seletivo da carteira de crédito, inadimplência estabilizada e contribuição consistente de seguros, compensando a continuidade da fraqueza da margem com o mercado e pressões específicas de despesas. Com isso, em nossa leitura, o Bradesco fecha 2025 em um estágio mais maduro de recomposição de rentabilidade, combinando crescimento com seletividade e dando mais peso a operações com garantias e spreads saudáveis. A reestruturação física e operacional segue no radar e já contribui para ganhos graduais de eficiência, ao mesmo tempo em que o banco avança em um desenho de portfólio mais equilibrado e resiliente. Assim, o banco termina o ano mais estável, previsível e com alicerces claros para sustentar uma nova trajetória de rentabilidade, ainda que alternando trimestres fortes com outros de ajustes.

Perspectivas

O Bradesco entra em 2026 com viés construtivo e fundamentos que reforçam a expectativa de continuidade da melhoria de rentabilidade, como margem com clientes sustentada por spreads mais saudáveis e carteira mais equilibrada, com crescimento gradual e seletivo, inadimplência controlada, com tendência de estabilidade marginal, eficiência operacional com espaço para melhorar à medida que a reestruturação física e operacional amadurece e seguridade consolidando-se como vetor relevante e previsível de lucro. Por outro lado, o banco divulgou um guidance (projeções próprias) misto para 2026, que combina itens como crescimento sólido da carteira de crédito e avanço saudável da margem financeira, mas despesas crescendo em ritmo forte, refletindo ainda muitos investimentos previstos na reestruturação e receitas de serviços avançando, porém em ritmo mais fraco que as demais linhas. Esse conjunto sugere um ano de avanços graduais, com o banco ainda administrando custos e buscando capturar ganhos de eficiência, mas com projeções de continuidade da trajetória positiva de lucro e ROE, ainda que o ritmo possa não encher os olhos como nos trimestres mais recentes.

Desempenho das ações

Nos últimos 12 meses, a ação BBDC4 oscilou muito acima do Ibovespa, refletindo os resultados mais benignos que começaram a se materializar e com isso revisões de precificação se tornaram mais frequentes. Temos recomendação de compra desde o resultado do 1T25, em 8/maio. Desde então a ação se valorizou aproximadamente 45%, incluindo proventos.

Preço-alvo e recomendação

Incorporamos os números fechados de 2025 e novas projeções ao valuation, com base nas dinâmicas de crescimento e prognósticos mais recentes, e apresentamos nosso novo preço-alvo em R$ 22,00 para o final de 2026. Por conta dos argumentos nos parágrafos “momento” e “perspectivas”, mantemos nossa recomendação de compra.

Destaques do resultado

Positivos: (i) margem com clientes avançando de forma consistente, beneficiada por mix equilibrado; (ii) crédito expandido em ritmo saudável, puxado por PF e MPMEs, com maior presença de linhas colateralizadas; (iii) inadimplência estável em 4,1%, mesmo com carteira em expansão; (iv) seguros contribuindo de maneira robusta ao lucro consolidado; (v) eficiência operacional em melhora gradual, refletindo redução de rede e digitalização.

Negativos: (i) Margem com o mercado permaneceu fraca, diante de resultados mais tímidos de ALM e tesouraria; (ii) Despesas operacionais ainda pressionadas, em parte por efeitos remanescentes da reorganização física e aquisições recentes; (iii) Receitas de serviços crescendo em ritmo inferior às demais linhas de resultado.