Quer saber o novo preço-alvo do BB-BI para WEGE3? Confira análise completa aqui

A WEG apresentou um resultado no 1T24 levemente acima de nossas expectativas, com destaque para o forte desempenho da unidade de Geração, Transmissão e Distribuição de Energia (GTD), especialmente no mercado externo. A unidade é o principal pilar na tese de investimento da companhia e já havíamos embutido números robustos em nossas projeções. Ainda assim, o resultado surpreendeu. Por outro lado (porém com menor relevância), o destaque negativo foi o desempenho da unidade de Motores Comerciais e Appliance (MCA), também no mercado externo, com menor demanda no México, China e EUA.

**Desempenho consolidado.**

• A companhia apresentou receita operacional líquida de R$ 8.033 milhões (+4,4% a/a e -4,7% r/e), EBITDA de R$ 1.770 milhões (+13,5% a/a e -1,5% r/e) e lucro líquido de R$ 1.328 milhões (+1,6% a/a e +13,8% r/e). Os custos dos produtos vendidos cresceram 4,2% a/a e foram 5,1% abaixo de nossas projeções, levando a uma margem bruta de 33,2% (+0,1 p.p. a/a e +0,2 p.p. r/e).
• Demais despesas (com vendas, gerais e administrativas) cresceram 6,9% a/a e ficaram 4,9% abaixo de nossas estimativas, levando a uma margem EBITDA de 22% (+1,8 p.p. a/a e +0,7 p.p. r/e).
• A geração de caixa operacional foi de R$ 1.724 milhões, compensada pelo consumo de R$ 386 milhões nas atividades de investimentos destinados à modernização e expansão da capacidade produtiva e pelos R$ 1.944 milhões destinados à amortização líquida de dívida e pagamento de dividendos e JCP, o que, no agregado, levou a um consumo de caixa de R$ 567 milhões. A companhia encerrou o período com caixa líquido de R$ 3.796 milhões (ante R$ 4.115 milhões em dezembro de 2023).
• O ROIC do 1T24, acumulado nos últimos 12 meses, foi de 38,9% (+10,3 p.p. a/a e +1,2 p.p. r/e).

**Recomendação e preço-alvo.**

Revisamos nosso modelo de avaliação da Weg, de modo a refletir premissas macroeconômicas atualizadas, incorporação dos resultados do 1T24 e novas projeções operacionais-financeiras, inclusive relacionadas à aquisição dos negócios de motores elétricos industriais e geradores da Regal Rexnord Corporation (saiba mais aqui), que teve sua conclusão divulgada pela companhia em 30/04 via fato relevante, e que deve ser consolidada nos demonstrativos da companhia a partir do 2T24. Assim, apresentamos novo preço-alvo de R$ 46,00 (antes R$ 40,00) para WEGE3 ao final de 2024 e reiteramos recomendação de compra.

Novo preço-alvo de R$ 46,00 e recomendação de compra.

**Desempenho por unidade de negócio.**

Equipamentos Eletrônicos Industriais (EEI). No Brasil, a atividade industrial contribuiu positivamente para o desempenho da unidade nos mercados onde a Weg atua, com produtos de ciclo curto apresentando boa demanda e com bom desempenho nas entregas de equipamentos de ciclo longo. No mercado externo, entretanto, a oscilação da demanda, especialmente na Europa e na China, prejudicou o desempenho dos equipamentos de ciclo curto, apesar dos bons resultados nas entregas de equipamentos de ciclo longo. No consolidado, a unidade vem apresentando tendência negativa, especialmente no mercado externo, há alguns trimestres. Esperamos que, com a integração dos negócios da Regal Rexnord, prevista para o 2T24, a companhia possa inverter esse cenário.

Geração, Transmissão e Distribuição de Energia (GTD). Destaque do trimestre, a unidade teve desempenho positivo tanto no Brasil quanto no exterior. No mercado interno, projetos ligados aos leilões de transmissão e rede de distribuição impulsionaram as entregas de transformadores de grande porte e subestações. A entrega de aerogeradores também contribuiu para o trimestre, em contraste com o negócio de geração solar. No mercado externo, a Weg continua se beneficiando das condições estruturalmente favoráveis em diversos mercados, especialmente naqueles ligados à infraestrutura de rede elétrica nos EUA, além do bom desempenho também na Índia e na Europa. A unidade vem ganhando relevância trimestre a trimestre nos negócios da companhia e esperamos continuidade dessa tendência.

Motores Comerciais e Appliance (MCA). Unidade foi impactada negativamente pela queda da demanda no mercado externo, especialmente México e China, que compensada parcialmente pelo desempenho doméstico, relacionado principalmente a fabricantes de ar-condicionado e motobombas residenciais.

Tintas e Vernizes (T&V). A unidade entregou resultado em linha com o mesmo período do ano anterior, com manutenção da demanda nos diferentes segmentos de atuação da companhia.

A Weg está presente em nossa Carteira Fundamentalista desde outubro de 2023 e em nossa Seleção BB 2024.