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Sabesp (SBSP3) 1T24: PCLD avança mas receita ainda supera custos
BB analisa resultados do 1o TRI 24: A Sabesp trouxe novamente números trimestrais bons porém com avanço na PCLD e em despesas não recorrentes, mas receita continua crescendo acima dos custos.
Publicado por: Análise BB
3 minutos
Atualizado em
10/05/2024 às 13:38
A Sabesp divulgou seu resultado referente ao 1T24 ontem (9/5) após o fechamento do mercado, mostrando continuidade do bom momento que passa o setor e a companhia desde que assumiu a nova diretoria executiva no início de 2023. A receita manteve crescimento de dois dígitos que mesmo acompanhada de alta nos custos permitiu forte expansão da geração de caixa.
A receita líquida, excluindo a receita de construção, somou R$ 5,2 bilhões no 1T24 (+14,7% a/a), com crescimento de volume faturado total de 5,3% no 1T24 e efeito do reajuste tarifário de maio de 2023 (+9,6%).
Os custos e despesas operacionais excluindo depreciação e custos de construção somaram R$ 2,8 bilhões no 1T24, alta de 11,5% na comparação anual, interrompendo a tendência de queda iniciada no 2T23, quando houve o custo de R$ 531 milhões com o PDV. Porém, os custos continuaram crescendo em ritmo inferior à receita, ainda que tenham sido pontualmente impactados em R$ 162 milhões neste trimestre por compensação financeira para migração de planos de saúde, conforme negociação com a associação de aposentados, e pelo aumento de R$ 69 milhões em despesas com processos judiciais na comparação anual. Os custos com pessoal e com materiais de tratamento seguem beneficiados pela redução de pessoal após o último PDV realizado, pela melhor qualidade da água captada e pela redução de preços de produtos químicos para tratamento de água. Por outro lado, o custo com serviços de terceiros aumentou em 9,3% na comparação anual, principalmente com manutenção de redes. As despesas com PCLD cresceram ligeiramente acima do crescimento da receita (+17% a/a), sendo o ponto de atenção por não terem sido pontualmente afetadas por eventos não recorrentes.
Assim, o EBITDA somou R$ 2,4 bilhões no 1T24, alta de 18,6% na comparação anual, correspondendo à margem EBITDA de 46,6% (sobre a receita ex-construção), ganhando 153 bps de margem na comparação anual.
O resultado financeiro prejudicou o resultado do trimestre na comparação anual, com crescimento tanto das despesas financeiras principalmente por maiores juros das PPPs quanto de variações monetárias e cambiais devido à valorização do dólar. O resultado financeiro líquido foi negativo em R$ 338,2 milhões no 1T24, 30,3% superior ao reportado um ano antes.
O endividamento líquido ficou estável na comparação anual, encerrando o 1T24 em R$ 15,8 bilhões, mas com aumento do endividamento bruto com novas captações e maior posição de caixa. Já a alavancagem medida pela relação dívida líquida e EBITDA dos últimos 12 meses foi favorecida pelo crescimento do lucro operacional e apresentou redução de 2,1x no 1T23 para 1,7x ao final do 1T24.
O lucro líquido do 1T24 veio em R$ 823 milhões, alta de 10,2% na comparação anual, com maiores despesas financeiras e maior alíquota de imposto de renda efetiva compensando parcialmente o crescimento mais forte do lucro operacional.
O resultado do 1T24 continua demonstrando avanço no desempenho operacional da companhia, favorecidos pelo bom momento do setor e pelo bom trabalho da nova gestão, mas já contemplados em nosso preço alvo. Mantemos nossa recomendação Neutra.
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