Sabesp faz maior oferta de ações na B3 em 2024, com um bookbuilding diferente

Por Adriana Chiarini, do Broadcast

Rio, 24/06/2024 - A Sabesp apresentou na noite de sexta-feira, 21, o prospecto de seu processo de desestatização, a maior oferta subsequente de ações (follow-on) do ano na B3. Só a oferta básica alcança R$ 13,815 bilhões, que pode ser acrescida de mais R$ 2,072 bilhões, considerando-se o preço de referência de R$ 72,06, abaixo da cotação no fechamento de sexta-feira, que foi de R$ 75,05. Mas o preço final por ação e o valor total podem mudar com o processo de coleta de intenções de investimento, o bookbuilding, que tem um aspecto diferente nessa operação.

A Sabesp vai escolher um investidor de referência, que terá 15% da empresa e a escolha se dará por meio de dois finalistas, com dois processos distintos de formação de preço (bookbuilding). Vencerá quem fizer a melhor oferta ponderada pela quantidade de ações.

Com a operação, o governo paulista espera vender a maior parte de suas ações na empresa, reduzindo a sua participação de 50,3% para pelo menos 18% do capital. Haverá uma oferta de varejo (para pessoas físicas) e se espera que 10% das ações destinadas ao varejo fiquem com funcionários da empresa.

A operação terá um lote base de 191.713.044 ações, que poderá ser aumentado em um lote adicional em mais 28.756.956 ações em caso de demanda forte. Já se sabe que se houver dois finalistas para investidor de referência, a proposta de um deles deve ser rejeitada.

Caso a oferta da Sabesp alcance os US$ 3 bilhões estimados pelo mercado, a operação poderia colocar o Brasil no seleto grupo das grandes ofertas de ações globais neste ano, em quinto lugar, conforme dados compilados pela americana Dealogic a pedido do Broadcast .

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O que é bookbuilding?

É um processo de formação de preços em que os interessados em comprar ações em ofertas ou títulos como debêntures, têm um período para dizer quantas ações pretendem comprar e por qual preço. A definição do preço final para negociação é feita com base nessa listagem. Atualmente, o processo é digital, mas, no passado, os investidores escreviam suas propostas em papel, daí o nome, referindo-se ao livro de ofertas ("book").

As ofertas no bookbuilding geralmente têm por base um intervalo máximo e mínimo ou um preço de referência dado pelo vendedor. As ofertas feitas são posteriormente analisadas, inclusive para a definição do preço em que o papel vai abrir no primeiro dia de negociação.

O bookbuilding funciona como uma pesquisa de mercado e também como pedidos de reserva de compra. Vale lembrar que algumas ofertas de compra não são atendidas se a demanda superar a oferta, por exemplo.

A oferta pode até ser cancelada, caso a demanda e os preços fiquem muito abaixo do que o vendedor desejava antes do bookbuilding. Já se os pedidos ficarem muito acima do esperado, a ofertante pode ampliar a quantidade de ações a ser vendida em lotes extras (adicional ou suplementar).

Quanto tempo dura um bookbuilding?

Não existe um prazo específico, os bancos coordenadores das ofertas de ações ou outros títulos, como debêntures, costuma dar um tempo para o mercado entender melhor aquela operação. Antes da definição do preço, investidores institucionais, como fundos de pensão e agentes do mercado são contatados e convidados a participar. Pode haver apresentações da oferta para analistas e investidores, o chamado roadshow, como parte do processo de formação de preço e em diferentes lugares, até no exterior. Passado esse tempo, aí sim, abre-se um período para os potenciais compradores fazerem as suas ofertas no bookbuilding.

• O período de reservas dos papéis para os investidores de varejo da Sabesp será entre 1 e 15 de julho e a definição do preço por ação, ou seja, o fechamento do book, será dia 18 de julho.