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RaiaDrogasil (RADL3) 3T23: mais um trimestre com resultados robustos

BB analisa resultado do 3o TRI 2023. Companhia divulgou resultados positivos, fortalecendo sua tese de investimento

Publicado por: Análise BB

conteúdo de tipo Leitura6 minutos

Atualizado em

16/01/2024 às 17:50


A RD reportou resultados positivos no 3T23, em nossa visão. Merece destaque o crescimento real das vendas em lojas maduras, o que permitiu maior diluição das despesas com vendas e ganho de alavancagem operacional. Outro destaque foi a robusta geração de caixa livre, mesmo com os fortes investimentos que vem sendo realizados na expansão orgânica e na digitalização da companhia.

Desempenho das Ações e Perspectivas

As ações RADL3 acumulam queda de 6,4% nos últimos 30 dias, acompanhando a performance negativa da maior parte dos ativos da bolsa no mês de outubro, em especial os cíclicos, diante da abertura da curva longa de juros e da perspectiva de um trimestre mais fraco em resultados, combinado com um cenário macroeconômico com maiores incertezas no radar. Ao nosso ver, essa queda abriu uma oportunidade interessante de upside em relação ao nosso preço-alvo para o final de 2024 (R$ 28,90), razão pela qual optamos por alterar nossa recomendação para Compra.

Desempenho Econômico-financeiro

A receita bruta veio em R$ 9,3 bilhões, 16,3% superior na comparação anual e em linha com as nossas estimativas (+3,9% r/e). Enquanto as vendas em mesmas lojas contribuíram com crescimento de 9,1%, 3,5 p.p. acima do reajuste da CMED no período, a expansão orgânica – com a abertura líquida de 248 lojas nos últimos 12 meses – foi responsável pelo restante do crescimento de receita reportado.

Acompanhando o crescimento da receita, o lucro bruto também veio 16,4% superior a/a, o que implicou na manutenção da margem bruta em 27,9% (+0,3 p.p. r/e). Já a redução das despesas com vendas como percentual da receita líquida em 0,3 p.p. a/a, em função do crescimento real de receita nas lojas maduras, permitiu a elevação da margem EBITDA Ajustada, que atingiu 7,1% no trimestre (+0,1 p.p. r/e).

Já o lucro líquido reportado foi de R$ 297 milhões, +31,6% a/a e +44,2% r/e, favorecido pelo ganho de alavancagem operacional, e pela manutenção das despesas financeiras como percentual da receita líquida, também ajudado por outras receitas não recorrentes que somaram R$ 42,6 milhões, relacionadas principalmente com créditos tributários. Com isso, a margem líquida atingiu 3,2%, 0,4 p.p. superior na comparação anual e +0,9 p.p. acima das nossas estimativas.

Em relação à alavancagem financeira da companhia, pontuamos que houve um incremento de R$ 737 milhões na dívida líquida ajustada na comparação anual, atingindo 1,0x o EBITDA Ajustado dos últimos 12 meses, ante 0,9x no 3T22.

Por fim, observamos que o fluxo de caixa livre no trimestre totalizou R$ 336,2 milhões, alta de 110,4% a/a, com destaque para a geração de caixa operacional de R$ 675,7 milhões no 3T23.

Destaques 3T23

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