Pensando em investir em bancos? Confira a análise dos dados mensais do Bacen pelo BB-BI

Dados do mercado de ações

O Índice do setor financeiro (IFNC) operou em linha com o Ibovespa em maio. Vimos de um lado performances aderentes às percepções quanto à safra de balanços finalizada dia 15, enquanto Banrisul foi penalizado pelas incertezas quanto à situação do estado do RS com as enchentes.

Dados Mensais

Os dados de crédito de abril, divulgados pelo Bacen em 27/maio*, tiveram como destaques: (i) avanço da carteira de crédito SFN no comparativo mensal (+0,2%), com variações positivas em praticamente todas as modalidades, à exceção de PJ livre (-1,4%). Com este movimento a variação ano contra ano do saldo de operações de crédito, passou de 8,3% em março para 8,7% em abril; (ii) elevação marginal da inadimplência de forma disseminada e; (iii) queda do spread geral, que atingiu 19,2%, enquanto o ICC ficou estável na passagem do mês.

Leitura e perspectivas

É difícil dizer até que ponto a piora das expectativas em torno do ciclo de cortes de juros teve influência no mercado bancário ao longo de abril, mas não é possível deixar, minimamente de fazer tal associação. Em abril, quando o clima de maior espaço para quedas da Selic começou a se deteriorar, no mercado bancário, em paralelo, vimos uma inesperada piora da inadimplência. Ainda que de forma pouco contundente, essa espécie de postergação na melhoria da qualidade dos ativos – especialmente nas modalidades Livre – não deixa de pontuar uma decepção, mesmo que o comportamento esperado para o ano no crédito (retomada de crescimento) e no spread (queda) estejam sendo cumpridos. Para maio, teremos impacto do cenário de calamidade ocorrido no RS, que embora seja limitado em âmbito nacional, deve incrementar o conjunto de obstáculos a uma maior pujança do setor bancário no curto prazo

Falando dos bancos de nossa cobertura, finalizamos a temporada de balanços do 1T24, com os destaques positivos ficando principalmente por conta de Itaú, BTG e Inter, com os primeiros mais uma vez apresentando resultados robustos, e o último reforçando novamente a clareza do caminho da transformação do crescimento em rentabilidade. Alteramos todos os preços-alvo levando em conta os números do 1T24 nos valuations, porém, nenhuma modificação em recomendações, já que materialmente vimos poucas alterações às teses de investimentos.

Concessões e saldo

Concessões ajustadas sazonalmente avançam 12,4% a/a. Saldo de crédito atinge R$ 5,89 trilhões, levando a proporção crédito/PIB a 52,1%, ligeiro avanço.

Crescimento - Modalidades PF, PJ, Livres e Direcionados

Comparativo ano contra ano no estoque voltou a acelerar, atingindo 8,68% em abril (vs 8,34% em março), com os principais contribuidores sendo as modalidades PF (10,88%) e Direcionados (12,37%).

Crescimento - Modalidades Livre (PF e PJ) e Direcionados (PF e PJ).

Modalidade Livre PJ foi o destaque novamente, voltando a apresentar fraqueza, indo dos 3,04% na variação a/a em março para 2,61% em abril.

Inadimplência

Inadimplência geral (90 dias) permaneceu estável aos 3,2%, mas sobre créditos livres avançou, tanto na modalidade PJ quanto PF, com especialmente a última ainda em patamar historicamente elevado.

Endividamento e Comprometimento de renda

Após a interrupção na queda do comprometimento de renda visto entre janeiro e março de 2024, abril traz importante escalada no índice. Endividamento permanece em recuo suave.

Endividamento e renegociações (composição).

Volume de renegociações mostra predominante estabilidade, mas inadimplência da linha avança e registra patamar historicamente elevado.

ICC e Spread geral.

Após o mês anterior com repique na contramão do aguardado, abril retoma o movimento de queda esperada para o spread geral, com queda na taxa de aplicação. ICC se mantém estável.