Hypera 1T24: positivo; fluxo de caixa recorde para o trimestre

A Hypera reportou resultado positivo no 1T24. O crescimento da receita líquida foi impulsionado especialmente pelos segmentos de Skincare, Produtos de Prescrição e Similares, dado que as categorias de Gripe, Respiratório, Dor e Febre, segmentos de maior exposição da companhia, apresentaram um menor ritmo de crescimento no trimestre. Segundo informado na teleconferência de resultados, o segmento institucional mostrou crescimento acima dos demais, mas ainda é pouco representativo em termos de números.

Apesar da queda na margem bruta devido a uma maior ociosidade fabril, merecem destaque o aumento da margem EBITDA e a forte geração de caixa operacional registrada por mais um trimestre, que corrobora com nosso entendimento de que a perpetuidade do indicador contribui para a manutenção de um negócio saudável, com a possibilidade de queda de alavancagem financeira no futuro.

Desempenho das Ações e Perspectivas

As ações HYPE3 acumulam queda de cerca de 19% desde o início do ano, maior que a do Ibovespa, com os investidores provavelmente precificando números mais fracos no 1T24, após o não atingimento do guidance proposto para 2023, o que não aconteceu.

Apesar de o mercado farmacêutico estar crescendo com mais ênfase nos segmentos não core da companhia, nossa expectativa é de que a Hypera enfrente um cenário mais favorável nos próximos meses devido à consistência dos números apresentados. Portanto, mantemos nosso preço-alvo para o final de 2024 em R$ 38,10 e a recomendação Neutra, até incorporarmos os números do 1T24.

Desempenho Econômico-financeiro

A receita líquida veio em R$ 1,8 bilhão, aumento de 7,5% a/a e 2,4% superior às nossas projeções. Esse impulso deveu-se ao crescimento do sell-out* no varejo farmacêutico, que é consequência do desempenho positivo de Skincare, Produtos de Prescrição e Similares. O crescimento do sell-out no trimestre foi de 7,1% a/a, 2,2 p.p. abaixo do crescimento do mercado. O número foi impactado principalmente por uma desaceleração nas categorias relacionadas a Gripe, Respiratório, Dor e Febre, que possuem maior relevância para o faturamento da companhia do que as vendas no varejo farmacêutico.

A margem bruta, por sua vez, veio 2,9 p.p. abaixo na comparação anual e 1,6 p.p. inferior r/e, atingindo 61,1% no trimestre. A queda expressiva reflete a maior ociosidade fabril registrada – as férias coletivas no complexo de Anápolis ocorreram neste primeiro trimestre, enquanto que em 2023 foi no 2T – e o impacto negativo do mix de produtos vendido na comparação a/a. Já a margem EBITDA Ajustada subiu 0,5 p.p. a/a, vindo em 34,6% (-0,4 p.p. r/e), consequência da diluição das Despesas de Marketing, Vendas e Gerais e Administrativas.

Por fim, o resultado líquido consolidado foi de R$ 389 milhões, aumento de 8,3% a/a, com a margem líquida vindo em 21,3% (+0,1 p.p. a/a e +2,3 p.p. r/e). O lucro líquido foi impactado pela expansão de 8,1% a/a do EBIT das Operações Continuadas, e da redução de 22,7% a/a das Despesas Financeiras Líquidas e de 74,4% a/a no IR e CSLL. O lucro líquido somente das operações continuadas foi de R$ 391 milhões, um incremento de 15,4% a/a. Já as operações descontinuadas geraram um resultado negativo de R$ 2,6 milhões.

O endividamento líquido da companhia ao final do trimestre atingiu R$ 7,4 bilhões, equivalente a 2,5x o EBITDA Ajustado, mantendo o patamar registrado ao final de 2023.

Destaque para o fluxo de caixa livre no trimestre de R$ 318,8 milhões, favorecido pela forte geração de caixa operacional de R$ 479,2 milhões, maior patamar já registrado em um primeiro trimestre.

Destaques 1T24

Guidance 2024

A companhia anunciou que manteve o guidance para o ano de 2024 divulgado anteriormente:

• Receita Líquida ao redor de R$ 8,6 bilhões (+8,7% a/a);
• EBITDA Ajustado de operações continuadas ao redor de R$ 3,0 bilhões (+10,7% a/a);
• Lucro Líquido das operações continuadas ao redor de R$ 1,850 bilhão (+12,0% a/a).