Green bonds, social bonds, SLB: conheça o mercado de títulos ESG

Por Gustavo Boldrini, do Broadcast

Captar recursos com base em fatores de responsabilidade ambiental, social e governança corporativa (a agenda conhecida pela sigla em inglês ESG) tem sido prática cada vez mais comum entre as empresas brasileiras: segundo o Banco Central, entre 2020 e 2021, os títulos de dívida atrelados ao ESG atingiram volume recorde de US$ 20 bilhões, mais que triplicando em relação ao valor registrado entre 2015 e 2019.

Dados da consultoria NINT mostram que, em 2022, o mercado de emissão de dívida ESG mobilizou R$ 54 bilhões no País, por meio de 90 operações. Os títulos verdes, ou green bonds , corresponderam a 70% do número de emissões, contra 4% dos social bonds , atrelados a fatores sociais, como diversidade e inclusão.

Antes de saber mais sobre os diferentes tipos de títulos verdes e como investir neles, precisamos entender o que é o mercado de dívida e por que ele é tão relevante.

O que é o mercado de dívida

Para crescer e desenvolver novos projetos, uma empresa precisa de recursos financeiros. E essa captação de recursos pode passar pela emissão de títulos de dívida no mercado. Nela, as empresas buscam investidores que confiam em seu negócio e vão ajudar a financiá-la, seja para um projeto específico, seja apenas para reforçar a estrutura de capital da companhia. O tipo de emissão de dívida mais popular é conhecido como debênture.

Como toda operação de crédito, essa empresa pagará uma taxa de juros para remunerar o investidor, que pode ser atrelada à própria taxa básica da economia (Selic) ou a indicadores de inflação. Cada título terá um prazo e passará por uma avaliação de risco por parte de auditorias independentes, que vão estabelecer uma nota de crédito (conhecida pelo termo em inglês rating ). Essa nota buscará aferir a qualidade daquela emissão de dívida, levando em conta a saúde financeira da empresa, seu histórico, seu momento operacional e diversos outros fatores.

O que são os títulos de dívida ESG

Dentre os vários tipos de títulos de dívida, estão os títulos atrelados a fatores ESG. Como vimos anteriormente, esse tipo de emissão tem se tornado cada dia mais comum, especialmente desde o início da pandemia de Covid-19. Segundo pesquisa da consultoria EY junto a investidores institucionais em 2022, 90% dos entrevistados afirmaram que fatores ESG devem ser considerados na hora de tomar uma decisão de investir em uma empresa.

A B3 lista quatro tipos de títulos ESG mais comuns: os títulos verdes (green bonds ), os títulos sociais (social bonds ), os títulos de sustentabilidade (sustainability bonds ) e os títulos vinculados à sustentabilidade (sustainability-linked bonds, ou SLB ).

Como investir em títulos ESG

O investidor pessoa física pode investir em títulos ESG emitidos aqui no Brasil, sob o formato de debêntures, Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRA) ou Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI), por exemplo. Para investidores mais experientes e que possuem aplicações no exterior, é possível investir nesses títulos no mercado internacional, por meio de bonds - o equivalente àquilo que conhecemos como debêntures.

Além disso, também é possível investir em títulos ESG de forma indireta, por meio de fundos de crédito privado, já que alguns desses fundos têm como mandato investir em dívidas atreladas a aspectos ambientais, sociais e de governança.

Qual é a diferença entre títulos verdes, títulos sociais e títulos sustentáveis

Os títulos verdes, ou green bonds , são instrumentos pelos quais as companhias captam dívida para financiar projetos relacionados ao meio ambiente. Por exemplo, uma produtora de papel e celulose que quer investir num projeto de reflorestamento, ou grande banco que busca captar recursos para financiar projetos de energia renovável.

Já os títulos sociais, ou social bonds , são vinculados a projetos ligados ao aspecto social do ESG. Em janeiro de 2022, por exemplo, o Banco do Brasil emitiu um social bond de US$ 500 milhões no exterior com o objetivo de financiar projetos sociais em áreas como habitação popular e Pequenas e Médias Empresas (PMEs).

Os títulos sustentáveis, ou sustainability bonds , preveem o levantamento de recursos para projetos que envolvem tanto a parte ambiental quanto a social do ESG. Em abril deste ano, o BB anunciou sua primeira emissão de sustainability bonds, num valor de US$ 750 milhões, também no exterior.

Esses três tipos de título são ligados a projetos específicos do universo ESG, no qual empresas ou bancos captam dinheiro com um destino definido, e prestarão contas periodicamente sobre a aplicação dos recursos. Mas existe um outro tipo de título, que tem crescido no Brasil, que funciona de forma um pouco diferente: os sustainability-linked bonds .

O que são os sustainability-linked bonds(SLB)

Os sustainability-linked bonds , também conhecidos como títulos atrelados à sustentabilidade ou pela sigla SLB, não são ligados a projetos específicos, mas a metas de ESG assumidas pelas empresas. Por exemplo, reduzir emissões de carbono, transformar a matriz energética em renovável, elevar índices de reciclagem de lixo, ampliar a diversidade do quadro de funcionários, etc. Para o atingimento dessas metas, claro, é necessário captar recursos.

Segundo a consultoria NINT, os SLB, também conhecidos como emissões atreladas a desempenho, responderam por 47% do volume total de emissões de títulos ESG no Brasil em 2022, contra 53% dos títulos que estabelecem o uso dos recursos (os green , social e sustainability bonds).