Carteira Recomendada de Ações ESG - Abril 2023

A Carteira BB ESG foi reformulada, com o número de ações subindo de cinco para dez indicações. Além disso, foi adotada uma nova metodologia para chegar aos nomes escolhidos, utilizando uma filosofia de value investing consagrada, inspirada no trabalho de Joel Greenblatt, como detalharemos a seguir.

Seguimos tratando a temática ESG em dois relatórios, aqui agrupados: 1) a Seleção BB ESG, que lista as empresas que exibem as melhores práticas nos aspectos ambiental, social e de governança, dentro do universo de cobertura do BB Investimentos; 2) a Carteira BB ESG, composta por 10 empresas que estejam na Seleção BB ESG e que se destaquem em dois importantes indicadores fundamentalistas: O ROIC (retorno sobre o capital investido) e o earnings yield (lucro anual por ação dividido pelo preço por ação).

Com tal metodologia, esperamos proporcionar uma carteira composta apenas pelas empresas que, em seus respectivos setores, tenham as melhores práticas sociais, ambientais e de governança, mas seguindo a filosofia de _value investin_g, criada orginalmente por Benjamin Graham, que busca selecionar empresas que aliem bons retornos e valuation atrativo.

Carteira BB ESG | abril 23 a junho 23

A Carteira passou, em abril de 2023, a ser composta por B3, CCR, Gerdau, Itaú Unibanco, Lojas Renner, Neoenergia, São Martinho, Suzano, Vibra Energia e Weg, composição válida até o final de junho de 2023.

Carteira BB ESG - Distribuição por ações

Carteira BB ESG - Distribuição por setores

Rentabilidade Carteira | Março/23

Desempenho Acumulado

Metodologia

A Carteira ESG tem como universo de papeis elegíveis as empresas indicadas na Seleção BB ESG (cuja metodologia é discutida a seguir). O critério para composição da carteira, é fundamentalista, inspirado na metodologia de Joel Greenblatt no livro “The Little Book That Beat the Market”, que utiliza ROIC e earnings yield como critérios fundamentalistas para escolher ações que conciliem boa performance operacional/retorno e valuation atrativo. Assim, utilizando como base a Seleção BB ESG, aplica-se um filtro de liquidez, para selecionar apenas companhias com capitalização de mercado superior a R$ 2 bilhões, e os papeis restantes serão ordenados: 1) Do maior para o menor ROIC, atribuindo a pontuação 1 para o ativo com maior ROIC, 2 para o segundo maior ROIC e assim sucessivamente. O mesmo é feito com o Earnings Yield. Em seguida, as pontuações obtidas nos dois rankings são somadas, para chegar a uma pontuação geral de cada ativo. A partir dessa lista, são selecionados os 10 papeis mais bem posicionados no ranking, excluindo os papeis cujo setor é repetido e selecionando o ativo seguinte da lista. O ROIC é calculado como [Lucro operacional últimos 12 meses / ((Total de capital investido saldo inicial + Total de capital investido saldo final)/2)] e o earnings yield é calculado como (Lucro por ação dos últimos 12 meses antes de itens extraordinários / Último preço).

Fluxo para escolha das indicações para a Carteira BB ESG

Vantagens:

A filosofia de value investing, criada orginalmente por Benjamin Graham, busca selecionar empresas que aliem bons retornos e preços mais baixos. Simplicidade: o método é utiliza apenas dois indicadores fundamentalistas, permitindo uma gestão guiada pelos parâmetros, o que reduz vieses e emoção na administração do portfólio. O ROIC busca trazer empresas que tenham vantagens competitivas, com retornos consistentes ao longo do tempo. Já o earnings yield ajuda a selecionar empresas baratas.

Desvantagens:

A formulação original proposta por Greenblatt sugere a exclusão de empresas que tenham baixo valor de mercado, financeiras, holdings utilities e concessionárias de serviços públicos. Em relação ao valor de mercado, criamos um filtro para selecionar apenas companhias acima de R$ 2 bilhões. Em relação aos segmentos, para pode manter todos em nossa análise, com uma carteira diversificada, optamos por uma variação do earnings yield, utilizando o Lucro por Ação e o Market Cap, em lugar do usual EBIT e Enterprise Value, respectivamente. A estratégia tem bons retornos em prazos longos, mas pode apresentar performance abaixo do benchmark por períodos consideráveis. Ainda assim, estudos em mercados desenvolvidos e no mercado brasileiro, vide referências abaixo, apontam ganhos acima do benchmark em prazos mais longos.

Referências Teóricas para a metodologia:

GREENBLATT, Joel. The little book that still beats the market. John Wiley & Sons, 2010. MILANE, Leonardo Pelae. Teste de eficiência da magic formula de value investing para o mercado brasileiro de ações. 2016. Tese de Doutorado. ROMAN, Gabriel. Avaliação da eficiência da Magic Formula e de estratégias de Value Investing para o mercado brasileiro. 2021. DA CONCEIÇÃO, Pétrick Maurat. Análise do desempenho da Magic Formula aplicada ao mercado de capitais brasileiro. Revista Produção Online, v. 21, n. 4, p. 2155-2184, 2021. VALENTE, Matheus Pacheco Neto; DE SOUZA FRANCISCO, José Roberto. Modelo greenblatt: aplicação e comparação com indicadores de performance no mercado de capitais brasileiro.

Disclaimer

Este é um relatório público e foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. (“BB-BI”). As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes, em princípio, fidedignas e de boa-fé. Embora tenham sido tomadas todas as medidas razoáveis para assegurar que as informações aqui contidas não sejam incertas ou equivocadas, no momento de sua publicação, o BB-BI não garante que tais dados sejam totalmente isentos de distorções e não se compromete com a veracidade dessas informações. Todas as opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e derivam do julgamento de nossos analistas de valores mobiliários (“analistas’), podendo ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio, em função de mudanças que possam afetar as projeções da empresa, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. Quaisquer divergências de dados neste relatório podem ser resultado de diferentes formas de cálculo e/ou ajustes.

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