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Mercado

BRF (BRFS3) 4T23: reversão de prejuízo após 2 anos no vermelho

A BRF apresentou bons números no 4T23, reportando uma importante melhora sequencial na rentabilidade operacional ao longo de 2023

Publicado por: Análise BB

conteúdo de tipo Leitura6 minutos

27/02/2024 às 13:05

Atualizado em

13/05/2024 às 15:45


A BRF apresentou bons números no 4T23, reportando uma importante melhora sequencial na rentabilidade operacional ao longo de 2023 que resultou na maior margem EBITDA ajustada dos últimos 3 anos (13,2%) e que, combinada a uma melhor performance financeira, contribuiu para que a empresa registrasse lucro líquido (R$ 745 milhões), após 2 anos de prejuízo.

A recuperação dos preços de frango in natura nos mercados interno e externo, a queda dos custos de grãos e os efeitos do programa de eficiência BRF+ foram os principais fatores que levaram a um EBITDA ajustado de R$ 1,9 bilhão no 4T23 (+76,4% a/a) e a um ganho de ~6 p.p. na margem EBITDA ajustada consolidada na comparação anual.

No segmento Brasil, a empresa destaca que a recuperação gradual do cenário macroeconômico – com redução na taxa de desemprego e na inflação e crescimento de renda média e da confiança do consumidor – tem contribuído para a evolução da rentabilidade do portfólio de produtos processados. Como resultado, a BRF apresentou evolução na margem EBITDA ajustada ao longo de todos os trimestres de 2023 (de 8,0% no 1T23 para 15,6% no 4T23).

O segmento Internacional também reportou substancial ganho de margem EBITDA ajustada ao longo de 2023 (de -1,7% no 1T23 para 11,1% no 4T23), explicado (i) pela fraca base de comparação devido à sobreoferta de frango desde o 4T22 nos mercados internacionais, (ii) pelo avanço no portfólio de processados na Turquia, (iii) pela forte demanda no mercado asiático, impulsionada pelas vendas para a China em preparação para o ano novo chinês (fevereiro/23), (iv) recomposição de estoques no Japão, e (v) incremento de volumes nas exportações diretas, com ganho de market share nas vendas para diversos países.

tabela descritiva de informações

Destaques operacionais e financeiros

tabela descritiva de informações

Desempenho da ação

gráfico com evolução da BRF

As ações BRFS3 apresentaram forte recuperação no segundo semestre de 2023, refletindo principalmente a expectativa de melhora para os resultados da companhia em razão do cenário mais favorável para custos com commodities, o que se confirmou.

Reconhecemos os avanços operacionais mostrados pela companhia ao longo dos trimestres em 2023, incluindo também os resultados do programa de eficiência BRF+, que somou R$ 2,2 bilhões de ganhos no ano, e a melhora financeira decorrente da maior geração de caixa e da gestão do endividamento. Vemos como positiva a estratégia de alocação de capital atual da companhia, com foco em redução da dívida bruta e disciplina em relação a investimentos, mas ressaltamos que, embora necessária neste momento, a redução do capex poderá impactar a competitividade da companhia no futuro, em relação ao seu plano de investimentos anterior.

Após a valorização acumulada, as ações da BRF estão sendo negociadas próximas de seus múltiplos históricos, com limitado potencial de valorização a partir de agora, o que é corroborado pelo upside para nosso preço-alvo 2024 de R$ 16,00. Assim, mantemos a recomendação Neutra.

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Este é um relatório público e foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. (“BB-BI”). As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes fidedignas e de boa-fé, tendo sido tomadas medidas razoáveis para assegurar sua exatidão no momento de publicação. Contudo, o BB-BI não garante que tais dados sejam totalmente isentos de distorções e não se compromete com a veracidade dessas informações. Todas as opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e derivam do julgamento de nossos analistas de valores mobiliários (“analistas’), podendo ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio. O BB-BI não garante o lucro e não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas nesse material, que tem por finalidade apenas informar e servir como instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento, não devendo ser  interpretado como material promocional, recomendação, oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. Investimentos nos mercados financeiros e de capitais estão sujeitos a riscos de perda superior ao capital investido. A rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura. Nos termos do art. 22 da Resolução CVM 20/2021, o BB-BI, em conjunto com o Conglomerado Banco do Brasil S.A. (“Grupo”), declaram que (i) podem ser remunerados por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); (ii) podem possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderão adquirir, alienar ou intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado. 

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