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Mercado

Klabin (KLBN11) 1T24: BB-BI analisa resultado, veja preço-alvo e recomendação

Boa performance de todos os segmentos leva a um consolidado equilibrado

Publicado por: Análise BB

conteúdo de tipo Leitura5 minutos

Atualizado em

13/05/2024 às 14:56


Em nossa opinião, a Klabin reportou bons números no 1T24, diante da boa performance de todos os segmentos de atuação, que se traduziram em um resultado consolidado mais equilibrado do que nos trimestres anteriores, quando apenas o negócio de celulose foi havia sido o principal destaque positivo.

Margem EBITDA

No consolidado, houve evolução de 4,7% do volume de vendas na comparação anual, com destaque para a recuperação das vendas de kraftliner, pelo incremento no volume de papel-cartão, possibilitado pelo ramp-up da máquina MP28, e pelo forte ritmo de expedição de papelão ondulado. A receita líquida atingiu R$ 4,4 bilhões, queda de 8,3% a/a, impactada pelos menores preços de celulose – embora estes tenham continuado a trajetória de alta na comparação trimestral – e de kraftliner, além da valorização do real frente ao dólar. O custo-caixa de produção continuou retraindo, assim como nos trimestres anteriores (9,9% a/a). O EBITDA ajustado ficou em R$ 1,7 bilhão (-15% a/a), e a margem EBITDA ajustada em 37,3% (-3 p.p. a/a). O lucro líquido foi de R$ 460 milhões, queda de 64% a/a, impactado também pelo resultado financeiro negativo de R$ 378 milhões, que reverteu os R$ 58 milhões positivos do 1T23 em função do aumento das despesas com juros devido ao maior endividamento.

tabela descritiva de informações resultado Klabin 1t24

Alavancagem financeira avança, mas segue dentro dos parâmetros definidos pela companhia

Após novas captações no 1T24, a dívida bruta atingiu R$ 33 bilhões e a dívida líquida ficou em R$ 21,3 bilhões, enquanto a alavancagem financeira medida pelo indicador dívida líquida/EBITDA ajustado avançou para 3,5x (ante 3,2x no 4T23), mas permanece dentro dos parâmetros estabelecidos na política de endividamento da companhia.

Junto com a divulgação do resultado, a Klabin anunciou a aprovação de distribuição de dividendos de R$ 330 milhões (~R$ 0,30/unit), cujo pagamento será realizado em 16/05. Além disso, no último dia 16/04 foi aprovado o aumento de capital de R$ 1,6 bilhão para bonificação em ações, com o crédito de 1 nova ação para cada 10 ações detidas pelos acionistas – ou equivalente em units - a ser realizado em 09/05.

Limitado potencial de upside e risco de correção nos preços de celulose à frente

Apesar de entendermos que a companhia continuará reportando resultados resilientes nos próximos trimestres, considerando a continuidade do ramp-up das operações da segunda máquina do Projeto Puma II e da planta de papelão ondulado recém-inaugurada do Projeto Figueira, e os preços de celulose permanecendo elevados além do esperado – o que pode sustentar a boa performance dos papéis da companhia no curto prazo –, mantemos a recomendação Neutra em função do limitado potencial de upside para nosso preço-alvo de R$ 24,00 para o final 2024e, que considera o risco de correção nos preços da commodity no 2S24 após a inauguração de novas plantas e elevação da oferta global.

tabela descritiva de recomendações Klabin 1t24
gráfico comparativo KLBN11 e IBOV
Disclaimer

Este é um relatório público e foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. (“BB-BI”). As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes fidedignas e de boa-fé, tendo sido tomadas medidas razoáveis para assegurar sua exatidão no momento de publicação. Contudo, o BB-BI não garante que tais dados sejam totalmente isentos de distorções e não se compromete com a veracidade dessas informações. Todas as opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e derivam do julgamento de nossos analistas de valores mobiliários (“analistas’), podendo ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio. O BB-BI não garante o lucro e não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas nesse material, que tem por finalidade apenas informar e servir como instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento, não devendo ser interpretado como material promocional, recomendação, oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. Investimentos nos mercados financeiros e de capitais estão sujeitos a riscos de perda superior ao capital investido. A rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura. Nos termos do art. 22 da Resolução CVM 20/2021, o BB-BI, em conjunto com o Conglomerado Banco do Brasil S.A. (“Grupo”), declaram que (i) podem ser remunerados por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); (ii) podem possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderão adquirir, alienar ou intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado.

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