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laminador de tiras quente em siderugica

Mercado

CSN (CSNA3) 1T24: BB-BI analisa resultado, veja preço-alvo e recomendação

Empresa volta a registrar prejuízo e alavancagem se eleva ainda mais

Publicado por: Análise BB

conteúdo de tipo Leitura4 minutos

Atualizado em

10/05/2024 às 16:07


No 1T24 a CSN não sustentou a ligeira recuperação reportada no 4T23 e reportou um resultado operacional consolidado fraco, traduzindo em queda de rentabilidade nos dois segmentos mais relevantes, o que, junto com o resultado financeiro negativo culminou em um **prejuízo líquido de R$ 480 milhões **(ante lucro líquido de R$ 850 milhões no 4T23).

No consolidado, o EBITDA ajustado foi de ~R$ 2,0 bilhões (-45,8% t/t), com margem de 20,2% (-10 p.p. t/t). Já o resultado financeiro foi negativo em R$ 1,1 bilhão, que representa um aumento de 104% sobre o 4T23, explicado pelo aumento do custo da dívida em dólar.

Empresa reportou um resultado operacional consolidado fraco, traduzindo a queda de rentabilidade nos dois segmentos mais relevantes

Alavancagem segue como principal ponto de alerta

A dívida bruta continuou avançando e encerrou o 1T24 em R$ 49,5 bilhões, uma elevação de R$ 1,4 bilhão em relação ao patamar recorde do 4T23, refletindo a emissão adicional de bonds de US$ 200 milhões em fevereiro e a desvalorização cambial. Por outro lado, a posição de caixa recuou R$ 2 bilhões e, mesmo encerrando o 1T24 ainda robusta, em R$ 15 bilhões, não impediu a dívida líquida de avançar para R$ 33,4 bilhões (ante R$ 30,8 bilhões no 4T23), assim como a alavancagem financeira, que atingiu 3,13x dívida líquida/EBITDA (ante 2,58x no 4T23) **e se distanciou ainda mais do guidance da empresa para o fechamento de 2024 (2,0x). **

Junto com o resultado, a CSN anunciou a aprovação de distribuição de dividendos, no montante de R$ 950 milhões, que equivalem a R$ 0,7164 por ação, e representam um yield de 5,0% sobre a cotação média de CSNA3 dos últimos 12 meses. As ações passarão a ser negociadas ex-dividendos em 15/05 e o pagamento ocorrerá em 29/05.

Papéis CSNA3 intensificaram a trajetória de queda

As ações CSNA3 continuaram a trajetória de queda iniciada em janeiro, que, além de replicar a correção de CMIN3 no período diante da piora nos drivers do segmento de mineração, também precifica (i) o cenário adverso para siderurgia no Brasil, diante da forte entrada de aço importado no país, que pode ser parcialmente beneficiado pela aprovação recente da elevação da tarifa de importação de alguns produtos siderúrgicos, em sua maioria da categoria de planos, principal mercado de atuação da CSN; (ii) a demanda enfraquecida no mercado interno, junto com a maior competição com os importados, derrubando os preços e, consequentemente, limitando as margens do setor; e (iii) o elevado nível de alavancagem da CSN, que em nossa opinião é o principal ponto de alerta com relação à companhia, conforme comentamos em análises anteriores, incluindo nosso relatório de revisão de estimativas e preços-alvo das siderúrgicas publicado recentemente, e que avançou ainda mais no 1T24.

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Este é um relatório público e foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. (“BB-BI”). As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes fidedignas e de boa-fé, tendo sido tomadas medidas razoáveis para assegurar sua exatidão no momento de publicação. Contudo, o BB-BI não garante que tais dados sejam totalmente isentos de distorções e não se compromete com a veracidade dessas informações. Todas as opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e derivam do julgamento de nossos analistas de valores mobiliários (“analistas’), podendo ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio. O BB-BI não garante o lucro e não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas nesse material, que tem por finalidade apenas informar e servir como instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento, não devendo ser interpretado como material promocional, recomendação, oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. Investimentos nos mercados financeiros e de capitais estão sujeitos a riscos de perda superior ao capital investido. A rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura. Nos termos do art. 22 da Resolução CVM 20/2021, o BB-BI, em conjunto com o Conglomerado Banco do Brasil S.A. (“Grupo”), declaram que (i) podem ser remunerados por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); (ii) podem possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderão adquirir, alienar ou intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado.

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