CCR Resultado 1T24 - Rodovias e aeroportos são destaque

A CCR apresentou um resultado positivo no 1T24, em nossa opinião, com avanço nos segmentos de rodovias e aeroportos, tanto financeiro quanto operacional, continuidade da trajetória de ganhos de eficiência e alavancagem controlada no consolidado. Pelo lado negativo, o destaque foi a linha de mobilidade urbana, especialmente pela queda na receita do ativo financeiro no período.

• Em Rodovias, o forte fluxo de exportação de açúcar contribuiu para o crescimento de 5,8% a/a no tráfego de veículos equivalentes, com destaque para os veículos comerciais, que apresentaram crescimento de 7,4% a/a, refletindo principalmente a cobrança dos eixos suspensos com o Manifesto Eletrônico de Documentos Fiscais (MDF-e) em todas as rodovias do grupo.
• Em Mobilidade Urbana, houve adição de duas novas estações do Metrô Bahia que, aliadas à regularização dos horários de atendimento nas linhas de Barcas no Rio de Janeiro e ao movimento ainda presente de retomada na ViaMobilidade, em São Paulo, contribuíram para o avanço de 4,9% a/a na demanda de passageiros. Apesar do bom desempenho, a queda na receita do Ativo Financeiro de 75,4% a/a acabou resultando no recuo de 36,2% a/a na Receita Líquida da unidade.
• Em Aeroportos, o crescimento foi de 7,0% em passageiros embarcados, impulsionado por uma maior ocupação das aeronaves e maior ofertas de voos, tanto domésticos quanto internacionais.

A CCR segue sua trajetória de ganhos de eficiência. No 1T24, o indicador Custos Caixa/Receita Líquida Ajustada UDM ficou em 40,7% (-1,5 p.p. a/a), rumo à meta de 38% até 2026. Além disso, o perfil de endividamento da companhia segue estável, em ~3,0x Dívida Líquida/EBITDA Ajustado UDM, em linha com os últimos trimestres e com o mesmo período do ano anterior.

Sobre o estado de calamidade no RS. A CCR, que administra 473,4 Km de rodovias no Rio Grande do Sul, teve suas atividades impactadas pelos volumes extremos de precipitação que atingiram o estado, suspendendo as cobranças de pedágio em todas as praças de suas rodovias desde 05/05. A operação representa ~7,5% da receita bruta de pedágio e ~0,17% da receita bruta total da companhia.

Preço-alvo e recomendação

As ações CCRO3 chegaram a subir mais de 4,0% no pregão de hoje (7), contra máxima de ~1% do Ibovespa, sugerindo boa recepção dos resultados por parte do mercado. À frente, esperamos para a companhia manutenção da trajetória de ganhos de eficiência e disciplina na alocação de capital, com foco em rentabilidade e seletividade em novos investimentos. Consideramos a relação risco/retorno favorável para as ações CCRO3 e, por isso, reiteramos nossa recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 20,60 para o final de 2024.