Sabesp (SBSP3) 1T25: avanço em receita, EBITDA e investimentos; positivo.
BB analisa resultado histórico do 1o TRI 25 da Sabesp.
Publicado por: Análise BB
4 minutos
Atualizado em
13/05/2025 às 12:35
A Sabesp divulgou seu resultado referente ao 1T25 no dia 12/5, após o fechamento do mercado, mostrando avanço na receita e no EBITDA, com redução de custos garantindo a melhor margem EBITDA trimestral desde o 3T21. Destaca-se também a aceleração no ritmo de investimentos, alcançando já neste trimestre o nível necessário para o cumprimento da meta de universalização. No entanto, após forte valorização, não enxergamos mais potencial de valorização no momento e reduzimos nossa recomendação de Neutra para Venda.
A receita líquida excluindo a receita de construção e de atualização do ativo financeiro veio em R$ 5,4 bilhões no 1T25, em alta de 4,1% na comparação anual, beneficiado pelo maior volume faturado total (+1,1% a/a), reajuste tarifário a partir de maio de 2024 (+3,6%) e maior tarifa média (+5,2% a/a), já beneficiada pelo cancelamento de grandes descontos comerciais antigos.
Os custos e despesas operacionais excluindo depreciação e construção somaram R$ 2,4 bilhões no 1T25, em queda de 13,1% na comparação anual, com destaque para (i) redução de PDD (-23% a/a), (ii) benefício da redução de pessoal após o PDI, que diminuiu em 7,3% a quantidade média de funcionários permitindo queda de 7,6% nessa linha de custo, (iii) além de menores despesas gerais e com materiais gerais.
O avanço na receita acompanhada por boa redução de custos garantiu um EBITDA trimestral recorde (ligeiramente superior ao do 2T24) somando R$ 3 bilhões no 1T25, em alta expressiva de 23,8% em relação ao mesmo período do ano passado. Essa dinâmica favorável elevou a margem EBITDA para 55,4% neste trimestre (sobre a receita ex-construção).
Importante lembrar que houve redução da depreciação contabilizada após a assinatura do novo contrato de concessão com a URAE1 com prazo mais longo.
Por outro lado, o resultado financeiro impactou negativamente a comparação anual no 1T25, com o resultado líquido negativo em R$ 638 milhões, montante 90% superior ao apresentado no 1T24, mostrando o impacto do maior endividamento decorrente dos maiores investimentos nessa nova fase de expansão rumo à universalização do saneamento no Estado de São Paulo, avanço dos principais indexadores de dívida (CDI e IPCA), além de variações cambiais desfavoráveis no trimestre relacionadas ao endividamento em moeda estrangeira e instrumentos financeiros derivativos. O lucro líquido ajustado no 1T25 foi de R$ 1,1 bilhão, em alta expressiva de 42,8% na comparação anual.
Desempenho da Ação. As ações da Sabesp (SBSP3) têm observado forte alta nos últimos anos, amparada na melhoria operacional desde o fim da pandemia, amplificada pela preparação da companhia para sua privatização a partir do início de 2023 e sua consequente concretização em julho de 2024. A partir da privatização foi possível prorrogar os vencimentos de seus contratos para 2060, trazendo relevante valor econômico para a companhia, e a nova gestão empossada no segundo semestre de 2024 já mostrou um bom trabalho de recuperação da tarifa média com a revisão de descontos comerciais. No entanto, apesar dos bons fundamentos e do momento virtuoso do setor e da companhia, reduzimos nossa recomendação para Venda neste momento frente ao preço das ações estar acima de nossa estimativa de valor justo.
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